兴业投资：拜登安抚市场，国际油价自低点回升

2022年6月21日

随着美国总统拜登称美国经济衰退并非“不可避免”，市场权衡激进的货币政策紧缩是否会导致经济萎缩并遏制消费，国际油价周一自一个月低点企稳回升。此外，乌克兰袭击克里米亚黑海油气公司钻井平台，引发供应紧缺忧虑，也支撑了油价。但经济衰退忧虑挥之不出，中国原油需求下降和沙特原油出口增加，限制了油价反弹空间。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨0.34美元，或0.31%，报108.79美元/桶，盘中最高触及109.16美元/桶，最低跌至106.81美元/桶;布伦特原油8月期货收涨0.93美元，或0.82%，报114.20美元/桶，盘中最高触及114.46美元/桶，最低跌至111.51美元/桶。

美国总统拜登称美国经济衰退并非“不可避免”，这缓解激进的货币政策紧缩导致经济萎缩并遏制需求的担忧。拜登周一在特拉华州的里霍博斯湾向记者表示，“我今天上午跟萨默斯有过交谈，衰退并非不可避免。”而萨默斯认为美国面临滞胀的可能性很大。

市场供应仍然非常紧张。分析人士预计，OPEC及其盟友组成的OPEC+夏季增产有限。利比亚石油产量仍然不稳定。该国石油部长Mohamed Oun称，该国的总产量约为70万桶/日。上周该国的石油产量仅为10万-15万桶/日，因国内爆发抗议活动导致大部分油田停工。

乌克兰袭击克里米亚黑海油气公司钻井平台，引发供应紧缺忧虑，支撑油价回升。据俄罗斯塔斯社20日报道，克里米亚领导人谢尔盖?阿克肖诺夫在其Telegram社交账号上发文称，乌方周一袭击了克里米亚“黑海油气公司”钻井平台，造成至少3人受伤。

伊拉克石油部强硬宣称OPEC决策不应被干涉。伊拉克石油部发言人阿西姆?吉哈德表示，伊拉克认为俄罗斯是全球石油市场的重要成员，伊拉克不希望石油输出国组织也就是OPEC的决策被干涉。近日，《华尔街日报》曾报道称，OPEC的一些成员正在研究在西方制裁背景下，暂停俄罗斯参与石油生产协议的可能性。

尽管中国的封锁抑制了国内石油需求，但油价仍保持在100美元以上。德意志银行经济学家预计，油价将维持在高位水平。随着中国的封锁减少，我们预计中国的原油需求将迅速恢复，特别是考虑到可能的政策刺激。对俄罗斯供应的限制将继续存在，增加全球供应似乎不太可能。美国持续的资本纪律意味着，未来12个月美国原油产量可能只会出现有限增长，产量仍低于新冠疫情前的水平。我们预计，经合组织的库存将需要一段时间才能恢复到新冠疫情前的水平。

一些市场分析人士也表示，近期若无突破性的原油增产政策，夏季国际油价预计难有效跌破110美元。今年以来，持续攀升的高油价曾让以美国为首的原油消费国家多次敦促“OPEC+”进一步增产，以平抑油价，但产油国依然“我行我素”，维持既定产能恢复节奏。短期而言，原油供应大幅增长概率较低，而海外旺季需求稳强对油市支撑仍明显，原油有望在近期市场跌宕起伏中维持对其他资产的相对强势。

然而，经济衰退威胁是油价面临的少数几个负面因素之一。各国央行上调利率的幅度越高，经济就越有可能陷入衰退。加息将挤压市场流动性，企业部门将带着更低的资本金离开，而这也是代价高昂的。这将迫使企业投资于有更多过滤器的项目，因为无法再获得廉价资金。最终，总需求将大幅下降，因此原油需求将大幅下降。

4月全球石油需求低于疫情前水平和沙特原油出口增加，这给油价反弹构成压力。路透社周一援引联合组织数据倡议(JODI)的数据报道，由于几个亚洲国家的消费疲软，4月份全球石油需求环比下降至疫情前水平(相当于2019年水平的97%)。沙特阿拉伯4月原油出口量从3月的723.5万桶/天升至738万桶/天，该国4月原油产量增至1044万桶/天。

中国5月原油需求下降，也给油价施加压力。中国5月原油加工量同比下降10.9%，为至少10年最大同比降幅。根据国家统计局的数据，上月原油加工量为5，392万吨，约为1，270万桶/日。日均加工量为2020年4月以来次低水平。今年1-5月原油加工量下降5.3%，为2.7716亿吨，或1，340万桶/日。在2-4月大幅减产后，一些炼油企业上个月小幅提高产量，但由于需求停滞，利润率仍然很低。

美国总统拜登周一表示，他们将在本周末之前决定是否暂停征收联邦汽油税，这可能会将每加仑油价最多降低18.4美分。拜登对记者说:“我希望在本周末之前，我能根据我正在寻找的数据做出决定。”据美联社报道，拜登政府正在寻找各种办法降低油价。拜登政府已经从美国战略储备中释放了大量石油。此外，上周拜登政府还致信能源公司敦促其提高炼油能力，但这些努力尚未显著降低价格。

此外，伊核协议重启的希望，也缓解供应趋紧忧虑。伊朗外长阿卜杜拉希扬周一在新闻发布会中表示，如果美国“履行承诺”，伊朗也准备好回到维也纳，以达成一项“良好协议”。达成核协议将提升美国取消对伊朗原油出口制裁的可能性。若取消制裁，伊朗将向全球原油市场注入100万桶/日供应。

接下来，市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至6月10日当周，API原油库存增加73.6万桶至4.05亿桶，前值增加184.5万桶，预期减少120万桶。若库存增加将给油价带来下行压力。

美元指数

美元指数在经历了一波下跌走势后，周一维持横盘整理，投资者正在等待美联储主席鲍威尔的证词，该证词将为7月可能的货币政策行动提供线索。值得注意的是，美联储上周将利率提高了75个基点。由于飞速的通货膨胀和极低的失业率，这支持美联储采取必要的措施来遏制通货膨胀。预计美联储将延续这一出人意料的举措，并宣布在7月份连续加息75个基点，迅速降低通胀率以接近目标。

摩根大通表示，对下半年美联储紧缩周期见顶时间的预期有所延后，但还没有彻底打消。对美联储利率前景的不断重估已经伤害了市场，这是可以理解的，但不要就此形成刻板印象。预计下半年通胀压力将缓和。虽然美联储点阵图仍然表明加息步伐激进，但“如果美联储开始逐步兑现预期，而不是在加息方面让市场措手不及，可能帮助稳定市场情绪”。

圣路易斯联储主席布拉德周一表示，美联储仍需贯彻之前公布的前瞻性指引，但其对经济和通胀的影响已经显现。美国劳动力市场仍然强劲，美国经济预计将在2022年之前继续扩张。如果美联储能够重复1994年的紧缩周期，则可能在今年迅速加息，并打造“亮丽”的经济前景。收紧政策在那一年造成了一些混乱，然而，我一直认为，这为美国经济在20世纪90年代后半期取得出色表现奠定了基础。我希望我们这次也能有这样的收获。布拉德一直直言不讳地支持美联储采取积极行动，以抑制居高不下的通货膨胀。目前美国通胀是美联储2%目标的三倍多。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标进入超卖区。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价靠近上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在106.80-111.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月26日低点110.25，突破后将上探5月24日高点111.40，然后是5月23日高点111.90和6月16日低点112.30，以及6月1日低点113.05和5月31日低点114.15;而下方支持留意6月16日低点108.10，跌破将下探5月6日低点107.25，然后是6月20日低点106.80，以及6月17低点106.40和5月18日低点105.15。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20均线看跌;随机指标在超卖区走高。

1小时图：保利加通道扩散，油价攻击上轨;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在111.70-116.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月16日低点115.55，突破将上探5月27日低点116.60，然后是6月15日低点117.70和6月14日低点118.90，以及6月10日低点119.80和6月16日高点120.25;而下方支持留意6月21日低点114.20，跌破将下探5月20日高点113.20，然后是5月19日低点112.30和6月17日低点111.70，以及5月17日低点111.05和5月20日低点110.50。

周二关注：

美国5月芝加哥联储全国活动指数

美国5月成屋销售

里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话