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海外股指上周出现大幅反弹，QDII净值全线飘红。交银施罗德环球精选和海富通海外精选净值超过0.90元，如若海外股指继续反弹，该类基金或将面临一定的赎回压力。 ETF基金领跌，但出现一定分化。偏股型基金中，净值上涨的主要为保守配置型基金，超低仓位的操作思路使其成为抗跌明星；部分次新基金，在上周亦表现尚可。 上周债市震荡攀升，债基加权平均净值上涨0.05%，次新基金表现更胜一筹。目前宽松的流动性加之目前政策真空期带来的A股市场方向性的分歧，成为支撑债市继续高位运行的主要因素。 封基走势相对独立，折价率较前周有所下降。在基础市场表现较弱的背景下，能取得折价率的回升实属不易。 我们认为，灵活多变、选股独特的偏股基金依旧是震荡市中的佼佼者。 具体品种可关注华安宏利、兴业趋势、华宝多策略、交银稳健、易方达科讯、博时平衡配置等。 封基的年度分红行情临近。在折价率相当的情况下，我们建议投资者关注到期日更近的封基；而目前行情下，依旧可关注安全边际较高的封基，配合分红题材或将有不错的收益。可关注：基金景宏、景福、普惠等。 一周市场回顾 1．基础市场一周表现 海外股指上周出现大幅反弹。周一汇丰的暴跌为全球股市蒙上阴影，但随后美银行公布的业绩报告则对股指大幅提振。继花旗和摩根大通之后，美国银行09年前两月实现盈利；此外，上周公布的美国２月份零售额小幅下降0.1％，略好于此前预期。就全周来看，金融股主导了上周海外股指的主要走势。道琼斯指数结束了连续四周的下跌势头，全周涨9.01%，上周二至周五连续四天的涨势亦为08年11 月以来持续时间最长的一次上扬。 受海外股指反弹影响，上周 QDII 净值全线飘红。工银瑞信全球配置、南方全球精选涨幅超过4%。从南方全球的4 季报配置来看，该基金仅配置港股，并严格控制仓位。目前9 只QDII 中，交银施罗德环球精选和海富通海外精选净值超过0.90 元，如若海外股指继续反弹，该类基金或将面临一定的赎回压力。 上周基础市场区间震荡，上证指数收于2128.85 点，全周下跌2.93%，深成指收于7875.74 点，跌4.54%。两市成交量继续缩小，一周总成交额6190 亿元，较前周大幅减少25.26%。从风格指数来看，活跃指数领跌，小盘指数相对抗跌，基金的核心资产在上周跌幅较大，这也成为尽管目前仓位并不高但净值却遭遇折损的主因。 板块方面，农林牧渔、交运设备、食品饮料等行业振幅较大，而信息设备行业则成为惟一上涨的板块。从细分子行业来看，上周尽管金融板块整体下挫，但保险类个股依旧保持了上涨；此外，部分与国家产业振兴规划有关的板块涨幅亦可，如通信传输设备板块等。 2．基金市场一周表现 受到基础市场拖累，两市基金指数全周振荡反复。截至上周五，上证基金指数全周下跌2.18%，深基指微跌0.88%，表现领先于股指。 可统计的开放式偏股类基金全周（剔除 QDII 基金）加权平均复权净值折损2.75%，净值上涨的天治财富增长和申万巴黎盛利强化配置均为保守配置型基金，截至四季报其股票仓位仅为10%左右。申万巴黎盛利配置08 季度平均仓位23.29%，08 年净值下挫9.43%，超低仓位的操作思路使其成为抗跌明星。但在09年至今的反弹中，该基金净值涨幅0.77%，依旧一如既往的执行保守策略。 上周个别指数基金，但5 只ETF 内部出现一定分化。大盘蓝筹类ETF 跌幅相对较少（50ETF 全周净值折损2.81%），而深100ETF 和红利ETF 净值大幅下挫（全周净值分别下挫4.11%和4.38%）。上周跌幅最大的红利ETF 是一只以红利指数为标的的交易型指数基金，从过往基金表现来看，投资风格较为积极。上周红利指数全周下跌4.38%，远高于上证综的2.93%的跌幅，红利ETF 净值相应受到较大影响。 从基金的具体表现来看，前期比较谨慎，在此轮反弹中表现较弱的基金在上周更加抗跌，相对谨慎的策略也在震荡中获得不错的市场验证；此外，部分次新基金，由于仓位较低，在上周表现也尚可。我们注意到， 08 年熊市表现靓丽而前期因为反弹乏力而受到质疑的部分老牌混合型基金再次进入人们的视野之中，我们认为严控仓位、不参与波段的反弹操作恰恰是这类基金的特点，而正如我们一直所述，震荡市中无论对于基金公司亦或是个人投资者，谨慎的操作思路或能获取更加稳健的收益。 上周债市整体来看震荡攀升，国债指数全周上涨 0.23%，沪深两市企债指数分别上涨0.31%和0.15%，国债、企债指数纷纷高位震荡上扬，并一度接近历史高点。上周债券型基金出现如偏股类基金近似的表现，加权平均净值上涨0.05%，次新债基表现更胜一筹。上周宏观数据出炉，我们认为目前宽松的流动性加之目前政策真空期带来的A 股市场方向性的分歧，成为支撑债市继续高位运行的主要因素。 上周 32 只封基交易价格相对净值表现较好，加权平均价格下跌1.07%，净值平均下挫2.30%。封基的相对独立走势，使得折价率较前周有所下降，32 只封基平均折价率24.27%，剔除瑞福进取、富国天丰后平均折价26.99%，较前周回升0.85%，在基础市场表现较弱的背景下，能取得折价率的回升实属不易。 策略建议 上周两会结束，而市场望的重大利好并没有出现，加之宏观数据的集中公布，全周整体呈现震荡格局。从市场表现来看，以基金为代表的机构表现平平，市场难以有突破性的行情。尽管此前游资表现积极主动，但在整体难以形成有效、持续热点的背景下，尽管下跌空间不大，市场短期内或难有作为。 对于开放式偏股类基金，我们注意到跌幅较大的以指数型、加仓积极的二、三线基金为主。尽管从仓位来看，上周部分基金公司选择减仓，但从持续跟踪来看，部分老牌基金公司并未积极参与前期反弹，仓位保持在相对较低的水平；其次，积极参与的部分股票型基金也遵循着快进快出的操作思路。对于该类基金，我们依旧坚持此前的看法，灵活多变、选股独特的偏股型基金依旧是震荡市中的佼佼者。具体品种可关注华安宏利、兴业趋势、华宝多策略、交银稳健、易方达科讯、博时平衡配置等。 上周债市走势稳步有升，国债、企债指数纷纷接近前期高点。从上周基金表现来看，纯债跑赢偏债，但我们依旧看好偏债类基金的投资机会。而从具体品种选择来看，中短期次高级企业债、中期票据或成机构下阶段追逐对象，投资者在选择债券基金时不妨参考其加权平均久期，以偏短为益。 基金年报将会在 3 月下旬公布，而封基的年度分红行情似乎也已临近。从上周领涨的封基来看，似乎都与分红预期有关。我们此前建议投资者关注的基金景福、天华全周交易价格分别上涨2.52%及2.25%，居涨幅榜前列。我们认为，在折价率相当的情况下，建议投资者关注到期日更近的封基；而目前行情下，依旧可关注安全边际较高的封基，配合分红题材或将有不错的收益。建议可关注：基金景宏、景福、普惠等。 |
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