首钢股份：定增开展京唐二期，助力品种结构升级

　　首钢股份

　　事件描述

　　首钢股份今日发布公告，公司拟以4.91 元/股价格非公开发行不超过22.40亿股股票，募集资金不超过110 亿元，用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP 项目以及偿还银行贷款。

　　事件评论

　　定增募资110 亿元，夯实钢铁主业+进军项目投融资及建设：本次定增拟向包括首钢基金、钢钢网、林芝福彤在内的七名对象以不低于4.91 元/股价格非公开发行不超过22.40 亿股股票，募集资金110 亿元，资金全部用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP 项目以及偿还银行贷款。同时，本次七名定增对象均以现金方式认购股票并锁定三年，非公开发行后，首钢总公司直接及间接持有公司股权比例为66.58%，仍为公司控股股东。此外，公司前期公告拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换，本次非公开发行的实施以完成本次重大资产置换为前提。

　　降本增效、结构升级，“钢铁+城市综合服务业”双向发展：本次定增主要围绕“夯实钢铁主业”及“转型城市综合服务”两条主线进行，主要影响如下：1)京唐钢铁二期工程设计产能1000 万吨/年，项目建成后京唐钢铁总产能将达2000 万吨/年，二期工程主要定位于开发海洋、军工、造船、核电、石油、机械制造等领域所需高端宽厚板和热轧、冷轧板产品。二期建设完成后有利于优化公司产品结构并进一步提高公司精品板材生产能力，同时，二期工程可利用一期建设完成的2000 万吨/年产能配套设施，一定程度实现高效率、低成本运营。只不过，目前钢铁行业低迷，项目产能释放后是否能为公司带来盈利仍有有待行业实质性回暖。2)收购曹健投67%股权进军项目投融资及建设领域，实施PPP 项目，切入城市综合服务业实现多元化经营。由于曹建投在曹妃甸产城融合发展示范区中是北京及河北两省市指定的开发建设主体，故在项目实施及投资回报获取上将获得政策支持和保障，同时，PPP项目稳健的投资回报也有利于公司拓展收益来源。3)偿还银行贷款，将有利于优化公司资本结构，同时降低财务费用、提升盈利水平，预计将减少利息支出0.72 亿元/年。

　　由于资产置换和定增方案尚待证监会批准，暂不考虑其对公司盈利的影响，预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.01 元、0.03 元，维持“买入”评级。

　　长江证券 刘元瑞,王鹤涛