凯撒旅游3项资本运作布局长远:绑定航旅+扩充资本+打造互联网平台

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘越男 日期：2015-11-04

　　事件:公司将出资设立北京首航假期网络,对全资子公司凯撒同盛(北京)投资有限公司增资,出资设立易启行网络科技有限公司,打造互联网平台。

　　简评

　　出资设立北京首航假期网络,航旅深度绑定。

　　1、公司将(出资2000万,20%)与首都航空(出资7000万,70%)、海南海航国际酒店管理有限公司(出资1000万,10%)共同出资设立北京首航假期网络科技有限公司。

　　2、从此海航旅游板块将与航空板块实现更加紧密的合作。以首都航空官网为平台,充分利用海航的机票和酒店资源。增加公司旅游产品销售渠道,同时增加上市公司未来的投资收益。

　　对全资子公司凯撒同盛(北京)投资有限公司增资,增强实力并带来扩张预期。

　　1、公司拟以全部配套融资募集资金净额及部分自有资金对凯撒同盛增资7.85亿元。

　　2、这有利于增强子公司的资本实力,出境游行业资本驱动性质明显,雄厚的资金实力有利于公司加速进行全国布局、升级门店、拓展目的地线路和开拓旅游产品。并且不排除以此为基础加速进行外延扩张的可能。

　　出资设立易启行网络科技有限公司,打造互联网平台。

　　1、凯撒同盛出资6000万元,持股比例为60%;网易乐得3000万元、30%;凯撒世嘉1000万元、10%。

　　2、此次与网易合作,既能够获得网易经营互联网的经验,亦能在产品推送、获取流量等方面进行合作。合作意在打造出境游业务信息化管理和服务平台,以现有的条件来看,以将公司产品线下转线上为主,未来不排除将其打造成为出境旅游平台的可能。

　　投资建议:万亿产业中或将产生千亿市值企业,内生增长能力逐渐验证。

　　我们略提高2015-2017年公司盈利预测至2.15、2.72、3.3亿元,摊薄后EPS分别为0.27、0.34、0.41元,对应PE92、73、60倍。

　　我国正处于出境游发展的黄金时代,且旅行社增长有望快于出境游整体,产业空间将有望达到万亿水平,形成千亿流水和市值的产业巨头。公司具备3大优势,成长能力强大,建议重点关注。

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