金通灵:压缩机业务提升盈利水平,汽轮机、无人靶机提升成长空间 类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:徐才华,潘贻立 日期:2016-05-05 业绩简评 2015年,公司实现营业收入9.03亿元,同比增长5.35%;归属上市公司股东的净利润3327万元,同比增长138.11%;拟每10股派发现金红利0.17元、转增15股。公司同时公布了2016年经营目标,实现营业收入同比增长20%-35%,净利润同比增长50%-80%。 n 公司同时公布2016年一季度报告,实现营业收入2.33亿元,归母净利润1.94亿元,分别同比增长12.87%和105.98%。EPS为0.10元。 经营分析 压缩机业务迅速成长支撑公司业绩增长、毛利提升。报告期内,公司压缩机业务成长迅速,高效蒸汽轮机实现太阳能发电、生物质发电、垃圾发电等领域的突破。年内实现营业收入2.44亿元,同比增长24%,占收入比重提高至27%;压缩机板块的崛起一定程度上抵消了公司传统大型离心分机业务收入下滑,而且其较高的毛利率水平(41%)也带动公司整体毛利率提升近4个百分点。 n 压缩机、汽轮机产品项目合同稳步提升,收购高邮林源科技扩展高效蒸汽轮机应用。2015下半年公司三大类产品压缩机、汽轮机、鼓风机项目合同较上半年明显提升,全年签订千万级合同8笔。此外,年内公司通过并购林源科技进入农业生物质发电领域,将利用高效蒸汽轮机核心的发电岛技术对发电端系统进行改造升级,打造绿色能源板块。 积极推进涡喷发动机、无人靶机项目进展。公司研发的70公斤推力涡喷发动机高原试验检测已经完成,无人靶机基本定型;100公斤推力涡喷发动机已完成图纸设计,在获得军工相关资质后,有望较快贡献业绩。 盈利预测 随着公司高毛利率产品占比逐步提升,我们预计未来几年公司整体的盈利能力将大幅度提升,有望超过公司预期。我们预测2016-2018年公司营业收入分别为10.9亿元/14.1/17.9亿元,分别同比增长21%/29%/27%;归母净利润分别为0.83/1.50/2.32万元,分别同比增长149%/81%/54%;EPS分别为0.40/0.72/1.11元。 投资建议 公司当前股价对应2016/2017年PE分别为76/42/27倍。我们认为公司压缩机、汽轮机板块成长迅速,生物质发电、军用无人靶机有望贡献新业绩,维持公司的“增持”评级。 风险 下游 行业不景气导致公司产品销售推广低于预期;公司业务多元化增加的管理成本和经营风险; |
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