爱尔眼科：业绩高速增长符合预期 人才与资本战略助力发展

　　公司于8 月18 日晚发布中报，上半年实现营业收入19.20 亿元，同比增长32.02%；归属于上市公司股东净利润2.73 亿元，同比增长34.98%；扣非后归属于上市公司股东净利润2.71 亿元，同比增长30.08%，EPS 为0.27 元。

　　公司2016 年Q2 实现营业收入10.05 亿元，同比增长25.24%；归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元，同比增长34.82%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.51 亿元，同比增长27.48%，EPS 为0.15 元。

　　观点：

　　1. 业绩高速增长，三大业务齐头并进

　　2016 年上半年，公司各业务板块均实现高速增长。总门诊量达178.71 万人次，同比增长25.21%；总手术量18.68 万例，同比增长27.62%；营业利润，利润总额与净利润分别为3.57 亿，3.49 亿和2.81 亿，较同期分别增长26.81%，28.66%和33.26%。三大主营业务拆分来看：

　　1)屈光手术实现收入5.62 亿元(+39.68%)，手术量增加约40%左右，其中高端手术数量也有所增长，实现量价齐升。

　　2)白内障手术量逐步增长，实现收入4.92 亿元(+26.45%)；毛利率同比提升0.72 个百分点。上半年4、5 月份，上海、重庆等地区白内障手术量受到暂时性影响有所下降，后续已经恢复，预计未来仍可以保持高增长。

　　3)视光业务收入3.82 亿元，同比增长(+39.13%)，毛利率同比提升0.07 个百分点，处于高速增长初期，15 年底收购的亚洲集团在视光业务方面有着丰富的经验，预计未来视光业务能够保持高增长。

　　结论：

　　公司是国内最大的眼科连锁医院，也是医疗服务行业的龙头白马，无论在技术水平还是品牌影响力上都处于国内领先水平。”公司+并购基金“模式强有力地加速全国分级诊疗布局，强大的“研-产-学”平台与人才激励政策驱动公司内生增长。我们预计2016-2018 年归母净利润分别为5.71 亿元、7.67 亿元、10.33 亿元，EPS 分别为0.56、0.75、1.01 元，对应PE 分别为63X、47X、35X。首次覆盖，给予“推荐”评级。(东兴证券)