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一、 事件概述 8 月2 日，辰州矿业公布2011 年中报，中报显示，公司上半年收入和利润有较大幅度增长，业绩增长符合预期，公司主要产品价格均处于历史高位，公司将继续受益于黄金 等产品价格上涨。 二、 分析与判断 三大产品增长确定，业绩大幅增长符合预期 上半年，公司实现收入19.60 万元，同比增长78.96%，实现归属于母公司股东的净利润2.78 亿元，同比增长 320.26%，业绩增长符合预期。公司上半年共生产黄金3260千克，同比增47.28％，其中自产金1138 千克，同比降3.65％；生产锑品12612 吨，同比增6.92％，其中精锑5792 吨，同比增11.61％，氧化锑6252 吨，同比降4.78％；共生产钨品847 吨，同比降1.09％，其中仲钨酸铵715 吨，钨精矿132 标吨。 产能扩张稳步进行，未来金锑产量将持续增长 报告期内，公司产能扩稳步进行，重点工程和重点投资项目进展顺利，未来黄金、锑产量将持续增长。常德锑品年产1.5 万吨氧化锑扩建工程已于7 月底完成，8 月份将投入试生产。甘肃加鑫新建1000 吨/日采选系统一期工程和井下配套工程、安化渣滓溪5000 吨／年精锑扩建工程、湘安钨业尾砂胶结充填工程均如期开工；年产2000 吨乙二醇锑项目已完成开工前的准备工作。 黄金价格 屡创新高，锑价、钨价均处历史高位 我们强烈看好未来黄金价 格，维持2010 年9 月日《未来一年黄金价 格冲击1500 美元盎司》以及2010 年10 月15 日在深度报告《上调一年内金价至2000 美元/盎司》的观点，长期看好黄金价格。此外，锑、钨金属价格也处于历史高位，公司将充分受益于金属价格上涨。 三、 盈利预测与投资建议 黄金、钨、锑价格均处于历史高位，公司将持续受益金属价格上涨，维持公司“强烈推荐”评级，预计公司2011 至2013 年三年每股收益分别为0.99、1.60、2.10元，合理估值区间应为49.5-59.5 元。 四、 风险提示 1)2011 年产品价格低于预期；2)矿山收购进程放缓；3)锑行业政策松于预期。 (民生证券) |
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