煤炭行业估值修复行情一触即发

　　煤价连跌、煤炭企业大幅亏损，成为了中国煤炭过去两三年的主要记忆。不过，进入2015年下半年，煤炭行业这一局面似乎正在慢慢好转。

　　与此同时，随着国内煤价的企稳反弹，行业基本面的持续改善，近期煤炭股的表现也可圈可点。今日午后煤炭股继续走高，昊华能源、美锦能源、大同煤业、大有能源等多只股票涨停，板块整体涨幅居领涨板块前列，助力沪指强势反弹。

　　分析人士认为，在三大煤企上调煤价、央行降息刺激以及夏季用电高峰期降至等因素的综合作用下，煤价已经基本见底，将现企稳回升态势。而目前煤炭上市公司股价涨幅滞后于大盘,而且整个煤炭行业上市公司的总市值在还不到重置成本的一半,估值修复行情一触即发。

　　煤价企稳反弹

　　煤炭作为我国的主体能源和重要工业原料，有力地支撑了我国经济社会的发展。煤炭行业在经历过近3年的漫长寒冬，煤价似乎有探底的趋势。

　　近10年，煤炭需求持续大幅增加。但2012年以来，煤炭消费增速明显下降。2014年，我国煤炭产量为38.7亿吨，同比下降2.5%。在经历今年近半年的降价后，目前煤价已经降至自2009年以来新低，市场似乎有探底的趋势，而由于价格已跌破大部分煤企的生产成本线，煤企生产低卡煤的积极性下降，更导致港口部分低卡煤货源紧俏，曹妃甸等港口库存大幅下降。

　　煤炭行业基本面的好转一方面得益于三大煤企的调价。从5月10日起，神华和中煤先后宣布将准五(4300大卡)和平9(4600大卡)的低卡煤价格上调5元~10元/吨，18日伊泰也将伊泰4号(5000大卡)价格上调5元/吨。目前，神华集团已拿出了6月份煤价调整方案。从6月1日起，除神混1(5500大卡)和准2号(4900大卡)的价格与5月份保持不变之外，其他煤种均上涨5元/吨；另外，承兑优惠、量大优惠和低卡高装优惠将继续执行。

　　另外，随着迎峰度夏的临近，电厂的补库存需求及煤炭运价的提升，叠加煤企严重停产的现状，煤价将现企稳回升态势。

　　不过，专家认为，随着我国经济发展方式的转变和能源消费结构、能源生产结构的转型升级，以及在环境气候变化约束增强等诸多因素的影响下，煤炭需求和产量将会进一步降低。而神华此次上调6月份多数煤种的价格，更多可以理解为是一种“修复性的反弹”，即便后市国内动力煤价格将企稳，依旧很难改变煤炭行业的困难局面。

　　三因素支撑板块价值重估

　　除了煤价企稳反弹对相关公司业绩增厚外，行业的整体低估以及国企改革等催化剂也预示着煤炭股有望迎来新一轮的上涨行情。

　　齐鲁证券认为，供给侧收缩已成常态,煤价下行逼迫亏损煤企退出市场,产业链上横向、纵向整合将是必然趋势,煤炭上市公司价值有待重估。关注新需求边际好转驱动的第二波趋势性投资机会。

　　供需格局将迎来显著改善,产能大幅过剩将向紧平衡过渡。下半年行业基本面有望持续好转,预计煤价将于二、三季度企稳反弹。煤价经过多年的持续下跌,产能开始收缩。货币政策、房地产政策调控累计效应在二三季度经济有明显的作用,需求将企稳反弹,供求关系将迎来显著改善,市场预期差强烈将导致涨幅滞后的煤炭板块在后市有强烈的上涨动能。

　　另外，国企改革和企业转型将提供有力的催化因素。目前多数煤炭上市公司为国企,故事多,目前正处于重组整合的有利时间,产业集中度将大幅上升。部分煤炭企业将从生产性企业转型为生产服务型企业,同时向新能源方向转型,从而推升企业的估值水平。

　　此外，行业市值低于重置成本,机构配置处于历史性低位。煤炭股经历了2~3年的大幅下跌之后处在历史性底部,风险得到较大程度释放,目前整个煤炭行业上市公司的总市值还不到重置成本的一半,板块PB 估值在1.3倍左右,价值洼地将引发资金追逐,估值修复行情一触即发。

　　相关股票：1)互联网电商:安源煤业、开滦股份；2)国企改革预期:阳泉煤业、盘江股份、国投新集；3)有整合能力以及吨产能市值低的大盘蓝筹:中国神华、中煤能源、陕西煤业、大同煤业、兖州煤业。