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　　劲嘉股份:战略合作切入健康衰老领域,大健康战略步步推进

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2015-12-17

　　事件

　　公司发布公告,12月15日公司与中山大学抗衰老研究中心签署《战略合作意向书》,双方将本着优势互补和互惠互利的原则,充分利用双方的资源优势,围绕健康衰老、基因编辑、细胞治疗等生物技术等方面开展的全面战略合作。

　　简评

　　借助外部专业资源布局健康衰老领域,迈开大健康产业第一步。(1)健康衰老领域前景广阔:我国人口老龄化不断加剧,65岁以上人口数量从2002年的0.94亿上升至2014年的1.38亿,占比也随之从7.3%上升至10.1%,且随着人民生活水平的提高,对健康的关注度和抗衰老需求与日俱增,而国内目前衰老检测和相关的健康干预技术尚未得到广泛普及,未来发展潜力较大;(2)合作单位科研实力雄厚:中山大学抗衰老研究中心具有专业、稳定的优秀科研队伍,其主要研究方向包括衰老模型和衰老分子机制研究、衰老相关疾病的临床与基础研究、抗衰老活性物质的筛选和抗衰老产品研发等前沿领域,在端粒、端粒酶、DNA损伤等信号通路、干细胞的自我更新、分化方面、药物开发等方面已取得重要科研成果。(3)国外应用已有先例,国内推广落地可待:2015年伦敦大奥蒙德街医院采用细胞治疗法治愈了一名患白血病的1岁英国女婴,象征着基因编辑技术在临床医学界的重大应用突破,而细胞治疗技术发展已经历百年,技术日趋成熟,在欧美和日本等发达国家已有了长期的临床应用,而国内目前相关技术在抗衰老领域的应用尚待开拓。我们认为,借助科研机构的技术和研究实力,发挥劲嘉资金、资源、管理优势,未来公司可通过投资、并购健康管理和医疗服务机构自建平台,或通过与国内已有医疗机构开展合作共建平台来实现临床应用的推广落地。

　　立足大包装,开拓大健康,围绕“智.变”实现双主业快速发展。根据公司五年战略规划,(1)大包装主业纵横并拓,全面实现智能化升级:通过横向并购和纵向拓展,继续提升烟标主业市场占比,重点发展电子消费品、食品、日化品、药品等产品包装,快速推进高端智能包抓奴工业务发展,且结合主业开展基于集中采购的供应链金融等业务,拓展利润来源。(2)大健康领域潜力无限,联合国内外资源构建大平台:除了此次公告的健康衰老领域合作外,公司未来还将考虑肿瘤防治、生物制药、生物工程技术产业方面的国内外合作和自建、共建平台设立,力求形成闭环式健康管理,并考虑涉足健康保险,国际健康旅游产业等。

　　投资建议:(1)智能包装、电子烟业务以及大健康新主业培育、股权激励费用摊销等仍将带来成本支出压力;(2)在大客户中烟公司内部重组整合和领导更迭期结束后,公司烟标订单恢复,推动主业稳增。我们预计今明两年,公司业绩仍将通过内生和外延发展维持较高速增长,仍维持公司2015-2016年净利额分别增20.1%、24.15%的判断,由于此次定增配套资金募集发行股份尚不定,对应定增发行前股本EPS分别为0.53、0.66元,对应当前价格PE分别为27、21倍,长期看好,维持“买入”评级。