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　　通策医疗:口腔主营增长稳定 辅助生殖逐步发力

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东 日期：2016-09-05

　　事件:公司近日发布2016年中报,报告期内,公司实现总营业收入3.8亿元,同比增长10.65%;归属母公司净利润0.72亿元,同比增长6.60%;实现基本每股收益0.23元/股,同比增长9.52%。

　　公司口腔主营增长稳定,网点布局扩张覆盖 报告期内,口腔医疗服务收入3.7亿元,比去年同期增长10.85%,口腔医疗服务门诊量达56.93万人次,同比增长17.44%;我们认为,总体口腔业务增长可持续。基于我国庞大的人口基数、人口老龄化进程加速,我们看好整体口腔业务的持续高增长。

　　公司采用“中心医院+分院”的发展模式对外拓宽领域,报告期内审议通过了新建杭州口腔医院城北分院项目和杭州口腔医院庆春分院项目,武汉旗舰中心口腔医院项目已收到《湖北省卫生和计划生育委员会同意设置武汉存济口腔医院批复》。我们认为,在国家促进社会办医的政策利好推动下,网点的进一步扩张和完善,全面助力口腔业绩增长。

　　辅助生殖业务初起,有望逐步发力

　　报告期内,辅助生殖服务收入326万元,辅助生殖服务门诊量达12477人次。公司在辅助生殖领域与剑桥波恩生殖中心合作,将技术和管理引进中国结合本土,将昆明生殖中心作为技术和管理范本,开始探索我国生殖医疗领域市场。我们认为,在二胎政策放开以及生育女性高龄化等大背景下,辅助生殖业务将有望成为公司新的增长点,持续增长,增厚业绩。

　　首次给予公司“增持”投资评级。

　　我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为9.91亿元、12.69亿元和15.98亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.98亿元、2.58亿元和3.3亿元;每股收益分别为0.62元、0.81元和1.03元;对应的动态PE分别为53.71倍、41.11倍和32.33倍。我们看好公司主营口腔业务的增长以及辅助生殖业务的发展。给予公司“增持”的投资评级。