上海证券

　　中泰化学：快速扩张的pvc龙头企业

　　09 年年报概要09 年公司实现营业收入33.27 亿元,同比下降3.08%;实现利润总额1.27 亿元,同比增长0.55%,实现净利润1.03 亿元,同比减少10.96%。

　　实现每股收益0.19 元,08 年每股收益为0.23 元。

　　业绩向好 低于预期09 年公司主要产品聚氯乙烯树脂产量45.22 万吨,完成年计划的107.77%,同比增长12.18%;烧碱总产量35.13 万吨(含自用量),完成年计划的100.37%,同比增长10.86%。

　　09 年公司业绩呈现前低后高态势,这主要是受PVC 价格影响。尤其是4 季度PVC 价格回到7000 元/吨水平时,公司在四季度业绩显著上升,当季净利润达到0.59 亿元,是前三季净利润总和的1.5 倍。

　　10 年产能扩张提升业绩

　　我们预计10 年公司将能生产PVC70 万吨、烧碱50 万吨、电石30 万吨。

　　我们认为随着国际油价上升,电石法 PVC 的比较成本优势会继续保持,且公司地处新疆,具有天然成本优势,行业回暖对公司而言是利好。

　　目前公司在疆内的烧碱市场份额达到 60%左右,PVC 在80%左右,我们预计随着产能释放,公司在疆内的市场占有率会得到强化。

　　投资建议:未来六个月内,给予“跑赢大市”评级;虽然公司 10 年业绩将显著增长,我们认为目前股价已提前部分反映了今年业绩预期,给予公司“跑赢大市”评级。