中投证券

　　超图软件：强烈推荐 目标价39.2元

　　作为A股市场唯一一家平台软件上市公司，我们认为公司具备技术优势、布局优势、行业应用优势。

　　投资要点：

　　地理信息系统(GIS)是获取、整理、分析和管理地理空间数据的重要工具，各行业信息化建设对空间地理信息数据需求快速增长，应用于传统资源管理、国民经济及政府、商业、个人位置服务应用领域，赛迪顾问预测中国GIS软件未来3年将继续保持快速增长，到2011年，市场规模将达到91.7亿元，相对公司目前规模，行业空间巨大。

　　公司是中国和亚洲领先的地理信息系统(GIS)平台软件企业，其核心产品SuperMap GIS产品系列是拥有自主知识产权的、面向专业应用的多种大型GIS基础平台软件和多种应用平台软件，产品技术优势明显，极富有竞争力。已广泛应用于数字城市、国土、水利、环保、海洋、测绘、农业、林业、应急、交通、通信、能源、市政管线、金融、通信、电力、自来水、石油石化等数十个行业。

　　地域布局上公司北京、香港、上海、广州、杭州、成都、西安、长沙和沈阳均设有子公司，并由香港公司参股日本超图株式会社(公司产品已进入东南亚、南亚、北欧、非洲等区域)。下游企业方面公司倡导“开放合作，共同发展”的理念，已拥有700-800家二次开发商，愿景是成为中国制造的跨国软件企业和国际领先的GIS软件品牌。

　　公司目前产品拓展方式依旧以项目为主(行业处于起步发展阶段)，产业链GIS基础平台软件-应用平台-行业应用平台软件公司都有成熟案例，实施模式采用GIS基础平台＋定制开发，下游开发商的合作培育对公司的长远发展也尤为关键

　　公司竞争对手主要有美国ESRI、武汉中地、武汉吉奥，公司国内处于领先地位，与美国ESRI差距较大，我们认为收购兼并快速做大规模占领市场是公司发展必由之路。

　　给予公司强烈推荐投资评级。GIS行业处于快速发展期，上市给公司快速扩张提供了基础，预测公司09-11年每股收益为0.44、0.72、0.98元，作为A股唯一一家平台类软件公司，按11年40倍PE计算，合理价值为39.2元。

　　风险提示：

　　GIS市场认知度有待提高，公司目前规模尚小。