主要观点 1. 公司2011H1盈利之所以增加,主要是公司加强了控制内部生产成本,提高了能源利用效率。 2. 公司营业成本同比下降0.7%,其中:Q1上升4.2%、Q2下降5.2%。吨产品价格同比增加2.4%,吨产品成本下降5.4%。 3. 2011H1公司汽车配件、压缩机配件销售额同比增加了15.8%、14.3%,摩托车零件销售额同比减少了35.3%,产品结构进一步优化,汽车零件、压缩机零件主业地位更加突出。 4. 公司业务布局已经完成,后期主要工作是对下属资产进行优化。目前公司规模最大、设备最先进的子公司天津东睦处于生产磨合期,后期业绩贡献将增大。 5. 从2010年开始,国内粉末冶金行业景气度回升,2011H1粉末冶金产品产量同比增加40% 6. 下半年汽车行业运行仍存在很大的不确定性,会对公司经营产生一定影响, 但从长期来看,提高汽车内部粉末冶金零部件占比是大势所趋,公司将从中受益。鉴于此,我们维持公司推荐评级。我们预测2011年、2012年公司净利润增长65%、28%,EPS 分别为0.4、0.51元,PE 分别为39倍、30倍 风险提示 :原料价格上涨;下游汽车、家电行业的景气度下降(华创证券) 本文可能影响到的板块个股 |
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