第一金融网主办
| 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 股票 | 基金 | 保险 | 期货 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 黄金 | 理财 | 信托 | 房产 | 汽车 | 生活 | 行情中心 |
|
半年报符合预期。报告期内公司实现营业收入2.78亿元,同比增长30.22%,利润总额0.58亿元,同比增长63.79%,归属于上市公司股东的净利润0.497亿元,同比增长61.59%,每股收益0.29元,半年报符合最新预期。 传统开关产品稳步增长,但是毛利率有所下滑。公司原来的业务重点在省内市场和工矿企业,报告期内,公司通过提升品牌实力,加大营销力度,在省外市场和国网市场均取得突破,公司在华北地区实现销售3,986.60万元,在西北地区实现销售7,044.24万元,同比分别增长327.15%和11.07%。各个电压等级销售收入增长各异,上半年传统业务增长20%。 但由于开拓省外市场,部分产品价格有所松动,毛利率有所下降,传统产品综合毛利率为28.7%,同比下降2.2%,未来毛利率有望保持稳定。 新产品加速放量,毛利率高达58%,超出预期。继去年APF销售收入超过5000万后,今年上半年进入加速放量期。上半年APF实现销售收入4159万元,同比增长184%,毛利率高达58.45%。毛利率远高去年平均毛利率的原因是今年上半年公司确认了容量1000A以上的APF,全年预计公司SAPF销售额过亿,且随着年底新产能释放和市场进一步启动,预计明年将持续翻番增长,新产品放量将成为公司业绩爆发的增长点。根据我们的测算,2011-2013年,APF贡献的EPS分别为0.23、0.43、0.68元,占比分别为37%、47%、54%,APF将逐步成为公司的主力产品。 期间费用率同比有所降低。一方面,由于断路器和隔离开关市场的进一步开拓,公司传统产品销量增长所带来的规模效应将在今年进一步体现。 另一方面,SAPF的销量爆发式增长也摊低了新业务的期间费用率。报告期内,公司的销售费用率为3.89%,保持稳定,而管理费用率为6.32%,同比降低0.43%,去年由于有上市一次性费用725万元计入管理费用,因此预计今年管理费用率将大幅下降。此外,财务费用同比减少430万。 维持公司买入评级,目标价29元。我们维持前期的盈利预测,预测2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.95元、1.30元,2011年同比增长50%以上,2012年同比增长45%以上,根据可比公司的估值水平,同时考虑公司的高成长性和储备产品,我们给予公司2012年30倍PE,目标价为29元。 风险因素:APF推广慢于预期、国网投资低于预期。(东方证券) |
|
|
||
|
|
||
