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　　艾德生物:平稳高速增长持续,新品种催化值得关注

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2018-07-30

　　2018Q2公司实现收入1.14亿元,同比增长31%;归母净利润0.45亿元,同比增长62%。Q2销售费用水平有所下降,同时汇率波动带来正向业绩贡献。如果还原汇率变化,我们估计2018年前两个季度公司利润端继续保持稳定快速增长势头,与收入端增长匹配。

　　业务增长又快又稳:2018H1公司检测试剂业务实现营业收入1.85亿元,比去年同期增长39%。公司第三方检验所业务(厦门艾德医学检验所)实现营业收入1685万元,同比增长13.4%。

　　研发优势明显,新品种上市是催化剂值得重点关注:公司持续高比例研发投入,H1研发投入3286万元,同比增长29%,占营业收入16%。公司成功完成上海研发中心建设,同时上海厦维中心实验室通过美国CAP认证。

　　2018上半年公司获批国内首个ctDNA伴随诊断试剂盒人类EGFR突变基因检测试剂盒(多重荧光PCR法),打开血液ctDNA市场,有望扩展公司肿瘤精准用药分子诊断的适用人群和人均检测次数。

　　2018年7月燃石医学获批国内首个基于二代测序的伴随诊断试剂盒,二代测序在肿瘤精准医疗诊断中的应用,有望大幅扩展市场空间。我们注意到公司的二代测序产品(人类癌症多基因突变联合检测试剂盒、人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒)也在积极申请之中,其中人类癌症多基因突变联合检测试剂盒已经成功进入创新医疗器械特别审批程序。

　　上述重要新品种如果成功实现上市和放量,未来将为公司业绩成长提供新的催化动力。

　　盈利调整

　　我们预计公司2018年-2020年EPS为0.92、1.29、1.68元,同比增长40%、40%、30%。维持“增持”评级

　　风险提示

　　产品价格下行,毛利率下滑;产品注册和申报不达预期;新品放量不达预期。