中联重科:全面发力做大做强 买入 长沙中联重工科技发展股份有限公司(中联重科)是中国工程机械行业的领军企业。公司业务遍及全球并已建立起良好的品牌认知度。我们认为,“十二五”期间,中国的工程机械行业仍将保持较快的增长势头。中联重科将明显受益于城市化进程的稳步推进和基建投资的大幅增长。中联重科是国内少数几家已建立起全球业务平台的工程机械制造商之一。我们预计,未来两年内,公司在国内外市场都将保持快速增长。总体而言,我们预计公司2009-12年间的盈利年均复合增长率将达到56%。 支撑评级的要点 中国是全球增长最快的工程机械市场,也将成为未来全球工程机械市场的主要增长动力; 根据中国工程机械工业协会提供的数据,按销售收入排名,2009年中联重科是中国第二大、全球第十大工程机械制造商; 2007-09年间,中联重科销售收入年均复合增长率达52%,明显高于18%的行业平均水平;我们预计,今后2年公司将保持强劲的增长势头。 评级面临的主要风险 固定资产投资低于预期。 估值 基于16.7倍2011年市盈率,我们得出中联重科A股的目标价为19.80元人民币.我们对该股维持买入评级。(中银国际 史祺 胡文洲) |
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