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喜：半年度预计行业整体偏乐观，工程机械、数控机床、化工专用设备、农业机械景气度高。鉴于整个工程机械上半年的销售情况，行业半年报偏为乐观。机床行业做为应用领域最广的工业资本品，销售显示出较快增长的同时，盈利质量(产品附加值)提升较快。同时，炼油、冶金设备与石油钻井设备产量在3 月创出历史新高，半年同比增长有望超过30%。 综合来看，大市值子行业景气度偏为乐观，整体行业增速有望明显高于GDP 的增长速度。 忧：行业增速月度波动加大，持续力有待考验。分析景气较高的子行业数据，我们发现月度起伏较大，高景气持续能力有待考验，尤其是最新的五月数据，增长速度明显放缓。再之，长周期子行业表现弱于整体行业，仍处于周期底部，如订单周期较长的重型装备、部分通用设备景气度下滑较为明显。我们认为行业月度景气度波动加大仍是需求面不稳定的结果，缺乏重大项目投资推动可能是行业最大隐忧。 未来看点：投资力度与货币政策成为两大要素。实体经济对项目投资尤其是重大项目投资的依赖度高，可能还将持续很长时间。"十二五"规划将陆续进入施工阶段，工程开工情况将直接或间接影响整个行业的景气度。我们研究发现M2 增速与工程机械景气度走势拟合度最高，故货币政策可能相当程度影响整个行业未来趋势。 投资评级： 防御性品种：中国南车(买入)、太原重工(买入)、陕鼓动力(买入)、上海机电(买入)、巨星科技(增持) 区域转移与振兴：三一重工(买入)、中联重科(买入)、徐工机械(买入) 高端装备制造：汉钟精机(买入)、金通灵(买入)、天地科技(买入)、山东矿机(增持)、达刚路机(增持)、上海佳豪(增持)、威海广泰(买入). 风险因素：1)实体经济景气度下滑带来的固定投资萎缩，项目开工数与保障房的建设进程的不确定性2)部分行业产能过剩带来的价格竞争；原材料价格上升对盈利的负面作用3)持续紧缩对企业营运周期的影响。 (周凤武 东方证券) |
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