恒立油缸 （601100估值,测评,行情,资讯,主力买卖）：已具雏形的工程机械液压件隐形冠军

　　公司发展战略清晰,欲打造全球最大的高压油缸生产基地。公司借上市契机,快速扩大挖掘机专用油缸生产规模,2012年产能将达到30万只。同时,公司利用超募资金提高精密铸锻件的研发与生产能力,不断提升市场占有率。

　　公司将保持高压油缸的领先地位与规模优势。恒立油缸技术已进入成熟阶段,并具有规模优势,公司不仅是国内挖掘机品牌的主要油缸供应商,而且成功进入卡特彼勒、神钢等国际著名挖掘机品牌的供应体系,国内占有率23%左右。国内其它高压油缸及精密液压件企业尚处试制及小批量生产阶段,借助资本市场东风,未来两年恒立油缸将确保行业龙头地位。

　　加入卡特彼勒全球供应体系,打开成长空间。2012年公司为卡特彼勒及神钢预留8万只的生产能力,2012年2月将开始批量供货,预计2012-2016年恒立有望成为卡特彼勒中国主要的油缸供应商,生产11-18吨小型挖掘机油缸,未来两年供货量将达到10万只/年。

　　主机企业自主配套对恒立的影响有多大?从2011年下半年开始,三一开始自产中挖油缸,预计2012年上半年旺季,三一挖掘机油缸新厂房尚不能投产,从目前对恒立的采购意向来看,有增无减。长期来看,国产品牌挖掘机销售占比提高,年新增需求将达到40万只/年,还有10万只的配件更新需求,因此,三一腾出的3万只油缸产能可能被其它国产挖掘机配套需求填补。

　　股权关系相对简单,管理层长期持股。恒立油缸股权关系相对简单,主要为家族和管理层持股,并且承诺上市三年内不减持。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级:我们预计2011-2013年EPS 为0.79、1.01、1.25元,2012年动态PE 为15倍。公司投资高端液压件研发,欲摘得“皇冠上的明珠”,存在进口替代预期,受益产业政策,具有长期投资价值。(招商证券 刘荣)