利德曼：化学诊断领先，免疫诊断提速

　　合理价格区间为14.43- 15.63元根据我们的盈利预测，预计公司2011-2013年实现摊薄后每股收益为0.57元、0.60元、0.82元，给予公司2012年的预测市盈率24-26倍PE，对应合理价格区间为14.43- 15.63元。

　　实际控制人为沈广仟、孙茜夫妇发行人的控股股东为沈广仟、孙茜夫妇全资拥有的北京迈迪卡，占有公司发行前股份总数的49%、发行后股份总数的36.75%；另外董事长沈广仟直接持有公司发行前股份总数的31%、发行后股份的23.25%。因此沈广仟、孙茜夫妇为公司的实际控制人，且最近两年内没有发生变更。

　　生化诊断试剂维持领先，化学发光免疫产品预计是新增长点我国体外诊断市场的行业增速在16%左右，其中生化诊断试剂市场增速可能在15%左右，而免疫诊断试剂市场增速可能达到18%。公司目前已经获得99项体外生化诊断试剂产品注册证书，是我国生化诊断试剂品种最齐全的生产厂商之一，产品涵盖肝功、肾功、血脂与脂蛋白、血糖、心肌酶等九类生化检测项目，能够满足医疗机构、体检中心等各种生化测试需求。预计公司未来三年能够以高于行业增速增长，年均增速应该能达到30%；而化学发光免疫产品预计将于2012年注册审批，将在更大的空间获得更高的成长。

　　公司"自上而下"的营销网络确保销售增长公司目前实施经销与直销相结合的销售模式，已经建成了覆盖全国的营销网络，实现了物流、资金流、信息流的有序运转。其中经销占收入的比重在80%以上，截至2011年6月底，公司在28个省市发展了50家骨干经销商，下辖200家二级经销商，覆盖医院终端2000多家，其中三级医院606家，占全国三级医院的57%。二级及以下医院市场也是无法忽视的市场，而且国家政策正不断突出这一市场的重要。公司也已经在进行自上而下的渠道下沉，预计未来将逐步开拓更多低级别医院，实现更大范围的覆盖。

　　募集资金项目分析公司本次拟向社会公众发行3840万股普通股，占发行后总股本的比例为25.00%。本次发行募集资金主要用于扩大体外诊断试剂生产项目。

　　风险提示主营业务单一的风险、新产品研发和注册风险等。(东方证券)