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　　软控股份:定增投向智能制造、2.0业务全面提速

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖,张广荣 日期：2015-11-27

　　软控股份过去十年的增长主要逻辑是以装备创新推动轮胎子午化率提升,下一个十年的逻辑将从装备、工艺、材料创新三角全面发力,着力推进下游轮胎厂商向轮胎高端化、绿色化、智能化升级。

　　支撑评级的要点

　　非公开发行股票预案投向轮胎装备智能制造等四个项目:公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过12.7亿元,发行价格不低于14.23元/股,非公开发行股票的数量为不超过8,917万股,主要投向轮胎装备智能制造基地、工业机器人及智能物流系统产业化基地二期、轮胎智慧工厂研发中心、智能轮胎应用技术中心四个项目。公司预计四个项目建成达成后将新增营业收入16亿元,净利润2.25亿元。

　　《中国制造2025》是国家战略,以智能制造为主导的战略新兴产业逐渐成为引领经济增长的重要驱动力量,机器人是智能制造业的核心产品:公司此次定增项目之一轮胎装备智能制造基地将实现数字化生产、数字化研发、智能化服务,是“互联网+”和《中国制造2025》战略在轮胎装备制造行业的具体实施;之二工业机器人及智能物流产业化基地二期将注重产品核心技术的自主研发水平,在工业机器人、自动化物流以及与产品配套智能软件系统方面实现技术突破;之三轮胎智慧工厂研发中心致力于帮助轮胎企业建设“模块化轮胎生产智慧工厂”,提高生产效率;之四智能轮胎应用技术中心建设项目为轮胎全产业链提供智能轮胎相关的RFID电子标签,智能数据终端、智能传感及大数据解决方案,未来将为轮胎全产业链提供大数据服务。

　　坚定看好公司未来成长:定增价格和定增规模都传达了公司对机器人、智慧工厂等工业4.0核心技术的坚定信心,通过智能轮胎为全产业链提供大数据服务打开想象空间,后续橡胶新材料更是值得市场期待。

　　评级面临的主要风险

　　股票市场系统性风险、新产品推广缓慢风险。

　　估值

　　我们维持公司2015年、2016年和2017年每股收益预测分别为0.33元、0.45元和0.63元,目前股价对应估值53、39和28倍,继续给予买入评级。