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　　博世科:增发报价环节结束 订单释放带来高业绩弹性

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期：2016-09-23

　　非公开发行报价环节结束

　　公司公告非公开发行认购对象报价环节已经结束,将于9月23日复牌。公司非公开发行不超过2500万股,其中公司关联方广博投资认购不低于20%;募集资金不超过5.5亿元,用于泗洪县供水工程PPP项目、花桓县五龙冲水库集中供水PPP项目及补充流动资金。

　　中标1.1亿污水处理EPC项目

　　公司中标广西贺州钟山县镇级10个污水厂处理设施建设工程施工总承包项目,污水处理规模合计5000m3/d,管网长度50km,总投资1.1亿元。设计部分工期55天,采购及施工部分270天,将对未来经营业绩和市场开拓产生积极影响。

　　多领域拓展效果显著,在手订单充足带来较大业绩弹性

　　公司多领域拓展取得显著效果:市政污水方面,公司先后中标4个PPP项目总金额达10亿元,项目分布在江苏、云南、湖南、湖北,证明公司PPP拿单实力;土壤修复方面,公司在土壤修复药剂、工艺、设备、调查评估等方面均实现突破,成功中标南化搬迁地块土壤修复项目(2亿元),标杆示范作用较强;环评方面,公司整体接收广西环科院的环评甲级资质,环评业务的市场空间大、毛利率较高,是公司打通全产业链的一个新的布局。公司16年上半年新增订单7.9亿元,在手订单合同累计高达18.05亿元(公司15年收入为5.05亿元),为公司未来业绩高增长奠定基础。

　　控制人参与定增+限制性股票激励,资金到位将加速项目推进

　　我们预计公司2016-18年EPS分别为0.55、0.89和1.23元。公司对92名高管和核心技术人员实施股票激励,共328.5万股,授予价格20.82元/股(复权后),完善激励机制,对应解锁条件:15/16/17年净利润达4000/6000/8000万元。公司在手订单充足,非公开发行募集资金到手后将推动在手项目和更多订单落地。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　在手项目推进进度低于预期,PPP项目竞争加剧毛利率下滑风险