傅峙峰

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　　. 中新网报道，中国工业和信息化部与社科院工业经济研究所的“2012年中国工业经济运行上半年报告”说，中国制造业产值已居世界第一，潜在增长率下降是大势所趋。这份将于5日发布的报告介绍说，中国2010年规模以上工业增加值增速达到15.7%，2011年增速达到13.9%，预计2012年增速在10%左右。这比年初的预计大约低一个百分点。

　　点评：全球经济表现低迷，中国制造业面临外需和内需双重萎缩，而“4万亿”投资又使得中国制造业在过去三年产能大幅增长。去产能进展缓慢，需求持续低迷，就目前可预见的经济形势，中国制造业潜在增长率下降是大势所趋，如果中国经济不完成结构转型，中国经济也将长期面临增长率下降的局面。

　　2. 中国央行公告，央行昨日在公开市场开展了550亿元7天期逆回购和400亿元14天期逆回购，中标利率分别为3.40%和3.50%。

　　点评：中国央行昨天继续大幅开展逆回购，14天期中标利率下行5个基点，各短期SHIBOR也都出现了明显回落，银行间资金面进一步宽松。目前隔夜和7天SHIBOR已回落低位，14天SHIBOR趋势也继续向下，短期降准压力不大。

　　3. 中国商务部9月4日公布监测数据显示，8月27日至9月2日（上周，下同）36个大中城市食用农产品价格止涨回落，生产资料价格继续回落。18种蔬菜批发价格比前一周下降2.7%；猪肉价格比前一周上涨0.6%，同比下降22.6%；主要生产资料中，矿产品、钢材、能源、有色金属、建材、农资价格下降，化工产品、橡胶、轻工原料价格上涨。

　　点评：上周蔬菜价格回落，但猪肉价格继续上涨，这将增加CPI上行压力。8月份CPI或回至2%以上，而且存在超预期可能，如果猪肉价格就此触底回升，将增加下半年通胀压力。生产资料价格多数下降，主要还是反映了需求不足的情况。

　　4. 《上海证券报》报道，中国国家安全监管总局局长杨栋梁4日说，中国将对所有的煤矿再进行一次全面彻底的检查，不安全、存在重大隐患的，要坚决停下来，不安全就不能再生产。

　　点评：每次煤矿发生重大安全事故，这样的安全检查都会出现一次，并暂时收缩煤炭生产减少供给。以往安全检查会给煤价带来上涨预期，目前煤炭需求并不旺盛，检查对煤价的支撑可能效果较弱。

　　5. 《上海证券报》报道，目前，国网运营区域内18个省市24.1万户已具备开展电力光纤到户运营条件，同时电力光纤到户试点地区已初步形成了独立运营(以北京为代表)、合作运营(以上海为代表)和资源出租(以河南、河北为代表)三种运营模式。这意味着，电力光纤入户工程已全面启动，智能电网建设将推动国内光通信产业进入一轮高景气周期。

　　点评：今年光纤需求情况一直较好，光纤生产企业销售收入增长稳定，行业现在主要的问题是竞争较为充分，因此产品毛利率存在压力。这就是今年光纤上市公司估值被压制的原因之一。在需求稳定的情况下，光纤生产企业比拼的将是成本控制能力和运营效率，拥有上游光棒产业的企业将在成本方面获得优势。

　　6. 据和讯网9月4日报道，中国中铁执行董事兼总裁白中仁当日在香港举行的中期业绩记者会上透露，铁道部已于日前召开动员会，将年内铁路投资总额的目标由4700亿上调至4960亿，并要求未来四个月每月铁路投资额不少于670亿元。

　　点评：铁道部上调年内投资总额的数字并不是第一次披露，该调整是铁道部在8月份做出的。这有利于稳定下半年铁路投资增速，但因年内数次调整规模不大，研究机构也都进行了即时点评，因此经过消化后市场反应可能有限。

　　7. 《华尔街日报》报道，美股收盘涨跌互见，道琼斯工业股票平均价格指数承压，因疲软的美国制造业数据引发了市场对经济增长停滞的担忧，不过股市收盘仍脱离了盘中低点。道指跌54.90点，至13035.94点，跌幅0.4%。标准普尔500指数跌1.64点，至1404.94点，跌幅0.1%。纳斯达克综合指数止跌回升，收盘涨8.10点，报3075.06点，涨幅0.3%。

　　点评：昨晚美股对一些不佳的制造业数据做出消极反映，但通胀的逻辑是经济糟糕可能引发QE3，这又让美股表现振荡。只是宽松预期在股市上反映已较充分，所以虽然贝南克上周五讲话令黄金价格大涨，但股市已经有些麻木。

　　综合评论：

　　披露完毕的中报将给市场带来业绩预期下调压力，而暂时没有任何迹象显示三季度中国经济将出现显著好转，业绩预期两头受压。这不利于权重股的企稳反弹，小盘股虽然偶尔能在反弹中表现活跃，但即将面临限售解禁高峰压力，这对小盘股的负面影响将逐渐明显。再加上季末资金面压力，9月份中国股市的反弹环境并不算好。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）