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　　威海广泰:业绩持续高增长,空港消防无人机三驾马车齐头并进

　　威海广泰 002111

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-05-03

　　事件:

　　公司发布2016年一季报,公司一季度营收3.1亿元,同比增长24%;归母净利4100万元,同比增长63%;EPS0.11元。

　　投资要点

　　一季度业绩持续高增长,全年有望再创新高

　　公司发布2016年一季报,总营收3.1亿元,同比增长24%。其中,空港装备业务主要受益于民航客货运输业务持续增长以及我国新机场、航站楼的新建。消防业务主要受益于各级政府对消防事业重视程度的加深以及我国消防巨大市场需求的拉动。此外,营口新山鹰并表对一季度业绩也有一定程度推动,报告期归母净利4100万元,同比增长63%。我们认为:公司空港消防两大主业高增长的趋势将得以保持,全年业绩有望再创新高。

　　消防业务持续高增长,有望产生协同效应

　　北京中卓自去年7月以来已三次中标消防大单,订单金额累计超4.6亿元,客户关系非常稳固,市场开拓能力很强。参考欧美发达国家消防车近7万台的保有量,我国消防车存量仅2.3万辆,未来市场空间非常广阔。营口新山鹰是国内最早从事消防报警业务的厂家之一,核心产品为火灾自动报警器,其现有业务有望与北京中卓产生协同效应。预计未来营收有望实现超30%的增速。

　　低空改革一旦落地,基础设施建设先行

　　公司是国内空港设备的绝对龙头企业,其产品线覆盖非常全面,国内市场份额超过50%。公司传统主业的增长主要依靠飞机保有量的提升、新机场的建设以及原有机场的改扩建。我们认为随着通用航空在国内的推广进程加快,机场的基础设施建设将率先提速,公司有望直接受益各地通航机场的建设,市占率有望进一步提高,产品盈利能力突出的优势将被放大。

　　无人机即将起航

　　全华时代在军用无人机领域发展空间巨大,公司已获得国家武器装备质量体系认证、国家二级保密资质认证等军品资质。公司无人机产品线齐全:覆盖固定翼、单旋翼、多旋翼领域,主打机型超过10款,是市场上为数不多的具有批量生产能力的企业之一。在威海广泰介入之后,其雄厚的资金支持、销售渠道的嫁接以及与军方密切的合作关系都将对天津全华产生非常积极的影响。我们认为未来无人机产业爆发之际公司业绩将超预期增长。

　　民参军典型标的,有望大幅受益军改及军民融合政策

　　公司对军方合作多年,军品业务四证齐全,覆盖了辽宁舰的试航、歼-20、直-10到各项演习的后勤保障工作,军方资源积累深厚。公司作为典型的民参军标的,其空港设备、无人机业务将显著受益于军民融合以及军队改革方案的落地。

　　盈利预测与投资建议

　　公司是空港设备与消防装备的龙头生产商,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.67/0.89/1.17元,对应PE36/27/20X。公司空港设备、消防装备业务稳定高增长,无人机业务具有较大业绩弹性,维持“增持”评级。催化剂:通航产业政策超预期、军民融合细则出台。

　　风险提示:政策推广低于预期、空港设备市场需求下滑。