天宝股份：气调库业务成为新增长点

　　国泰君安2日发布天宝股份 （002220股吧,行情,资讯,主力买卖）年报点评，维持“增持”评级，目标价35元，具体如下：

　　四季度业绩大增。天宝股份2009 年实现营收8.58 万元，增长34.9%；净利润7578 万元，增长12.1%，EPS 为0.77 元；其中第四季度EPS 为0.44 元，增长81.8%。 水产品业务稳定增长。水产品业务是公司收入、盈利的核心，2009年收入增长48.7%，毛利率13.1%，下降6 个百分点。主要原因是美国分公司开展低毛利原料贸易，剔除该因素后，水产品加工出口收入增长约30%，毛利率约15%。

　　冷饮业务取得突破。募投项目大豆蛋白冰淇淋第四季度取得向美国出口的订单，改变市场对的预期，成为2010 年收入、利润主要增长点。不过，该笔订单单价、毛利率较高具有个案特性，不具普遍性，长期可持续水平无法达到此水平。

　　气调库业务成为新增长点。由于设备调试、参数积累等原因，气调库在09 年的收入并未达到预期，公司计划2010 年收储2000 吨金州大樱桃，贡献毛利2000 万，具体分析请参阅先前报告。维持盈利预测，增持。2010 年公司水产品业务稳定增长，冰淇淋、气调库成为新增长点，国泰君安对其2010-12 年EPS 预测分别为1.10/1.40/1.59 元，维持“增持”评级，目标价35 元。近期天宝股份超预期消息频出，股价表现强势，提示投资者注意短期风险。