大洋电机 （002249估值,测评,行情,资讯,主力买卖）：收购协同效应明显 提升新能源汽车竞争力

　　大洋电机于2011年12月21日发布公告:公司全资子公司武汉大洋电机新动力科技有限公司通过股权收购及增资方式,累计投入自有资金人民币7,273.75万元持有芜湖杰诺瑞汽车电器系统有限公司合计57.5%的股权。

　　收购价格合理。收购的杰诺瑞公司主要从事汽车发电机、起动机、混合动力电机、汽车电机电器的生产、研发和销售,截止2011年11月30日其资产总额为9128万元,负债总额7784万元,净资产1344万元,2011年1-11月实现营业收入13012万元,净利润725万元。当前收购价格对应11年PE16.0倍,价格合理。

　　本次收购有助于促进内部人才及技术交流,形成优势互补,提升公司在新能源汽车产业的核心竞争力。2009年公司与北京理工大学合作,是国内最早进入新能源汽车电机领域的企业之一,公司目前已经与国内知名汽车厂家北汽集团、福田汽车、东风电动汽车、一汽集团、上汽集团、金龙客车、深圳五洲龙客车等建立了良好的合作关系,在新能源汽车电驱动系统研发生产和产业化推广方面具有领先优势。随着公司业务的快速发展,亟需大量从事汽车零部件相关专业的技术人才,而此次收购有利于公司吸收杰诺瑞现有的专业技术研发团队,促进公司内部人才及技术交流,进一步提升公司在新能源汽车电机等相关配套产品的研发生产能力,为公司在新能源汽车零配件产业的长远发展打下坚实基础。

　　借助杰诺瑞与奇瑞汽车的平台,公司的市场开拓能力将得到加强。杰诺瑞是奇瑞汽车的“核心供应商”,并成功开发多家整车生产企业客户,在新能源汽车零配件及汽车电机、发电机领域积累了丰富的生产及市场开拓经验。通过本次收购,公司有望借助杰诺瑞的市场平台,与新能源汽车的专业整车设计公司及整车生产企业建立紧密的战略合作关系,实现技术同盟、产业同盟,公司的市场开拓模式也因此迈向一个新的台阶,有望为公司募投项目BSG(驱动启动系统)电机产品奠定坚实的市场基础。

　　维持“增持”评级。公司传统电机业务有望持续增长,随着新能源汽车的推广公司新能源汽车电机及相关业务将成公司增长动力。我们预计公司11-13年EPS分别为0.55元、0.63元和0.75元,对应的市盈率水平分别为28.7倍,24.8倍和21.0倍,维持增持评级。(申银万国 李晓光)