中鼎股份:海外扩张再下一城 事件描述。2011年7月23日公司公告,拟自筹资金投资980万美元收购美国COOPER PRODUCTS, INC.(以下简称“美国COOPER”)的100%股权,其中股权转让价格800万美元,补充营运资金180万美元。 海外扩张再下一城。公司海外业务现占营收比重近3成(包括国内基地出口和海外生产基地两部分)。2008年、2009年公司先后收购了主营橡胶减震制品、橡胶管件的美国AB、BRP和MRP公司(后合并成立为中鼎密封件(美国)有限公司),此次拟收购的美国COOPER主营各类高端油封制品,广泛应用于汽车、工程机械、轴承等领域,主要客户为美国Timken、日本NSK、瑞典SKF等著名轴承制造商,并为通用、福特、宝马、丰田等汽车厂商配套,在油封市场具有领先地位和重要客户关系。若收购顺利完成,公司在北美的产业链布局将更加完整,进而有利于构建全球研发和生产供应体系。 高端密封件将成为公司未来增长新引擎。参照公告,美国COOPER2011年前9个月(2010.10.01~2011.6.30)营收、净利润分别约为3230万元、415万元,仅从财务数据看,此次收购对上市公司业绩影响微弱,但我们看好其中长期的积极意义,一方面体现为通过对美国COOPER的消化吸收,带动公司在油封产品的生产工艺水平及效率提升;另一方面通过美国COOPER在国内投资设立生产基地,充分利用其技术及品牌优势,进军高端密封件市场。高端密封件是公司“十二五”发展的重点领域,目前国内市场主要依赖于外资和进口,产品附加值高(参考COOPER披露的财务数据,毛利率至少超过公司现有业务10个百分点)、替代空间大,我们预计“十二五”末公司高端密封件收入将达到8~10亿元,成为业绩增长的新引擎。 国内外市场有望齐头并进。公司是国内最大的非轮胎橡胶件生产企业,目前配套汽车的收入占比超过80%;近年公司加大了对国内其他下游(工程机械、家电高铁等)的研发投入和渗透,未来几年快速增长可期,业务分布更趋均衡;海外市场方面,国际化进程有条不紊,大客户/大订单不断增加,将持续受益于全球分工下的产业转移。 首次给予“推荐”评级。我们预测公司2011~2013年每股收益分别为0.63(20X)、0.81(16X)、0.98(13X)元,看好公司“产品高端化、下游多元化、经营全球化”的发展前景,首次给予“推荐”评级。 风险提示。橡胶等原材料价格上涨;汽车行业景气度持续下滑。(长城证券) 本文可能影响到的板块个股 |
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