第1页: 五粮液：提价幅度略超预期第2页: 锦江股份：业绩符合预期，股价具备安全边际第3页: 步步高：超市、百货均步入快车道第4页: 青岛海尔：股价有50%上涨空间第5页: 宝钢股份：双底部已现，价值投资机会来临第6页: 苏宁电器：盈利能力提升，业绩符合预期第7页: 中国建筑：靓丽中报、情理之中、意料之外第8页: 哈药股份：下半年仍面临较大压力第9页: 河北钢铁：增发带来低风险投资机会第10页: 荣信股份：节能电子行业龙头地位第11页: 宗申动力：业绩略低于预期 战略转型初见效第12页: 同方股份：看好政策支持对公司增长促进作用第13页: 联发股份：优质企业 底部走高

　　五粮液：提价幅度略超预期

　　五粮液提价幅度超市场预期。五粮液公告自9月10日起对“五粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为20%-30%。其中52 度水晶瓶五粮液出厂价上调150 元(从509 元上涨至659 元)，幅度29.5%。

　　估值与投资建议：继续上调盈利预测，预计11-13 年EPS 分别为1.678 元、2.318 元和2.896 元，分别增长44.9%、38.1%和24.9%。目前股价对应12PE 仅17 倍，年内高点的目标价51 元，对应于12PE22 倍，建议买入！

　　关键假设点：11-13 年五粮液主品牌销量分别为14800 吨、16300 吨和17900 吨，分别增长15.6%、10.1%和9.8%。

　　有别于大众的认识：1、此次提价有助于五粮液巩固在超高端白酒中的地位，维护高端品牌形象。五粮液上次提价距此次已有一年半之久：10/1/16 日52 度水晶瓶五粮液出厂价由469 元上涨至509 元，涨幅8.53%；10/9/30日，五粮液计划外的出厂价上调至569 元。之后茅台出厂价于11/1/1 上调120 至619 元，老窖1573 出厂价上调至619 元。出厂价长期低于竞品会对品牌形成一定负面影响。从维护品牌力的角度，五粮液下半年提价是必须的，幅度略超预期亦在情理之中。2、提价完成后经销商仍有利润空间，终端指导价预计会上调200 元左右。当前五粮液一批价800 元左右(之前一批价740 元，8 月起非华东地区经销商停止打款，中秋旺季临近，一批价上涨)，提价后出厂价659 元，渠道仍有较大利润空间。终端指导价预计将从之前的889 元上调至1088 元左右。3、提价对实际业绩的贡献会有所滞后。由于五粮液平均拖欠非华东经销商4 个月左右的货物，因此提价对公司业绩的影响会逐渐显现，非华东地区可能要滞后4 个月左右。4、五粮液上半年销量受益于超高端白酒需求增长。在茅台客观产能受限和老窖主动控量保价的背景下，上半年五粮液销量增长较快，预计销量近8000 吨，同比增长19.2%(全年计划14000-15000 吨)。5、茅台、五粮液不断上涨的终端价格将为次高端白酒打开越来越大的市场空间。

　　股价表现的催化剂：旺季终端价格不断上涨。

　　核心假定的风险：考虑到优质基酒供应能力及占用经销商过多资金问题，5 月开始华东之外的专卖店计划被削减35%，7 月开始华东之外的经销商计划被削减30%，这对四季度及明年反映在报表中的销量或许有一定影响。明年一级基酒增速(即后年五粮液的销量增速)仍存在不确定性。(申银万国证券研究所)