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五洲交通：主业稳增 多元化发展渐入佳境 业绩符合预期：上半年实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为7.87 亿元、2.54 亿元和1.79 亿元，分别同比增长315%、269%、167%。实现EPS 0.32 元，符合市场预期。业绩大幅增长源于：坛百高速计入合并报表、金桥农批市场商铺预售款确认收入。 主业—车流量及通行费收入稳增：上半年通行费收入 3.91 亿元，其中坛百高速通行费收入2.76 亿元，同比增长约14.2%，净利润约11608 万元。控股股东广西交投集团承诺的金宜路资产置换工作正稳步推进。 辅业—物流业务初见成效：上半年金桥农产品批发市场确认一期商铺预售款为营业收入 3.49 亿元，净利润约6878 万元。今年7 月份金桥一期开园试营业，金桥二期2 号用地也竞拍成功。 辅业—房地产业务稳步推进：五洲国际房地产项目总计可销售面积73000 平米(住宅63000 平米、商业10000平米)，目前已销售43000 平米(住宅40000 平米、商业3000 平米)，实现预售款3.42 亿元，预计年底可部分确认收入。代建房地产项目收益稳定，预计大板一区、新竹小区改造项目可实现净利润约1 亿元。 财务费用高企制约业绩：主辅业扩张使得公司资产负债率高达72.9%，位于行业前列；受益本币升值，汇兑损益对冲2910 万元后财务费用仍高达7483 万元，同比增长585%。 维持谨慎增持评级，目标价 8.5 元：预计公司2011-13 年EPS 分别为0.65、0.70、0.84 元，对应市盈率分别为13X、12X、10X，中长期看好公司多元化发展前景和板块比较优势。(国泰君安证券) |
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