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类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：胡博新，丁丹日期：2014-12-31 事件: 公司公告与关于与安乡县人民医院签订《合作框架意向书》，项目投资不超过人民币3亿元。 评论: 订单基本达到全年计划，长期增长保障。加上安乡县人民医院的3亿整体订单，公司全年累计订单量接近20亿元，基本完成年初制定的规划。公司深耕县级医院市场，模式优势突出，2015年订单总量有望持续增长，为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016)。 维持2014~2016年EPS0.46/0.68/0.93元。中短期来看，公司业绩成长有订单保障，长期来看，医疗信息化、血液净化和康复医疗等新业务逐步起步，支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出，难以复制超越，维持增持评级。目标价30元。 2014年整体建设订单20亿目标基本完成。继12月23日始兴县人民医院2.8亿整体订单，公司再获3亿订单，2014年累计整体建设订单19.43亿元，基本完成了2014年20亿的订单规划目标。对比2013年只有4亿的订单规模，2014年上了新台阶。之前市场担忧地方债务和反腐等因素对订单影响，实际并不是非常严重，目前县级医院医疗服务供给不足，建设需求具有一定刚性。公司招商团队2年时间也积累了丰富的客户基础，我们预计2015年新签订单规模超20亿元。 订单风险相对可控。由于融资租赁期较长，公司对整体建设项目都有严格风险控制指标，承建项目都有政府担保，对医院未来的业务还款能力都有系统评估。对于安乡县人民医院3亿建设项目，其中1亿元由医院或政府拨付，2亿由公司提供融资租赁支持。2013年安乡县人民医院营业收入约1.6亿元，目前已有的439张病床超负荷运作，未来900张病床的新院建成后，业务收入可迅速提升1倍，履约可行性强。 激励推出后，动力充足。12月初，公司董事长出资为核心骨干增持公司股权，并保底承担风险收益。此次增持人均资金277万元，增持均价21.46元(不含利息成本)，激励力度非常充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进，提高整体订单的效益起到重要作用。 |
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