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2.1.2 封闭式基金市场收益 封闭式基金除了有净值之外，由于可以在二级市场上交易，所以，封闭式基金的还有一个二级市场的价格，从短期上来看，封闭式基金的价格更加重要，因为它反映的是投资者短期能够从中获得的收益。图5 统计的是2008 年以来封闭式基金市场的累计加权平均市场收益，而图6 统计的是2007以来封闭式基金市场累计加权平均市场收益。接着上面 2.1.1 中我们对封闭式基金上周净值的介绍，来看上周封闭式基金的二级市场价格的变化， 从上周封闭式基金的统计数据我们可以看出，中小盘封闭式基金加权平均价格是下跌了0.4%，大盘封闭式基金的加权平均价格损失是-0.15%，相比同期沪深300 指数的3.5%的跌幅，封闭式基金在上周大幅跑赢了沪深300 指数。从上周封闭式基金价格的走势来看，封闭式基金的人气一如反常，出现了聚集的情况，这并不符合封闭基金一贯的表现，为何会出现这种状况，我们在上周五的封闭式基金的报告中提到，随着封闭式基金年报披露的临近，对具有分红潜质的封闭基金，市场开始给予了足够的关注，也许从此掀开了封闭基金的年度分红行情。 2.1.3 折价率 接下来，我们来考虑封闭式基金的折价率水平。对于封闭式基金来讲，折价率是非常重要的一个指标，因为它从某种程度上能够反映当前投资者的一种情绪，很多实证研究也证明了这一点。图7和图8 我们分别统计了从2007 年以来大盘基金和中小盘基金的平均折价率水平的变化。 在之前的一周，封闭式基金，无论是大盘封基还是中小盘封基，其折价率都是重新回归到了 10%以及25%以上的水平，虽然在上周市场再次走弱，但是由于封闭基金年报公布的临近，封闭基金的年度分红独立行情有所显现，直接导致了封闭基金的价格大幅跑赢指数，最终使得本周封闭基金在上周短暂回归之后再次踏上了收敛的路程。 具体来看，大盘封闭式基金在过去的一周折价率减少了 1 个百分点到25.2%，而中小盘封闭式基金的折价率在上周下降了1.2 个百分点到9.95%。从折价率的角度我们可以明显的看到投资者对于大盘和中小盘封闭基金的情绪再次重振，这也是封基独立行情的直接表现。 短期来看，我们认为投资者可以继续关注封基的分红独立行情，相信在公布年报之前，具有分红潜力的封基仍然能够给投资者带来正的收益，我们认为基金裕阳、基金汉盛、基金汉兴和基金景宏是投资者可以关注的封基独立行情的投资标的。长期来看，由于大盘封基都具有超过25%的折价率，因此大盘基金依然是投资者可以进行长期投资的标的。 2.1.4 小结 最近，由于封闭式基金一直以来奉行的低仓位操作策略，使得基金的净值在最近市场的反弹和下跌中并没有发生太大的变化，当然在上周市场的下跌过程中，基金的净值也并没有遭受太大的损失。但是封闭式基金的折价率基本上回到了市场反弹之前的水平。中小盘的封闭式基金的折价维持在10%左右继续震荡，而大盘封闭式基金的折价率也维持在25%以上的高位。 上周的市场在反弹之后再次下跌，并且下跌是在外围市场的反弹之后发生的，可见目前市场的信心仍然处于不稳定的状态，因此未来指数如何行走，我们仍然没有把握，因此对于封闭式基金的净值在未来短期的走势我们并没有很大的把握，但是当前封闭式基金的重点并不在于市场如何行走，而是取决于封闭式基金在年报中能够公布多少的08 年可分配份额收益，因为这直接决定其分红的多少。因此当前具有分红预期的封闭基金具有很强的潜力发动起年报分红行情，对于投资标的，我们认为投资者可以关注基金裕阳、基金汉盛、基金汉兴和基金景宏。 另外一点，如果看长期的话，我们认为，建仓大盘封基当前是一个不错的机会，因为大盘封基的折价率在25%以上的水平，仍然处于历史的高位，因此其安全边际具有很高的水平，长期投资价值再次显现，因此对于大盘封闭式基金而言，大家可以关注一些折价率比较好并且历史净值收益较好的的封闭式基金，逐步建仓。而对于剩余存续期1 年左右的小盘基金，短期而言，我们认为投资人需谨慎。 3. 开放式基金 在下面的图 8 中我们统计了基金核心资产指数以及沪深300 指数的走势。表2 中统计了最近一个季报公布的前50 只重仓股在过去一周的表现的情况。 首先来看基金核心资产走势。上周基金的核心资产下跌了 3.66%，超过了沪深300 指数3，5%的跌幅，而重仓股指数在上周下跌了3.4%，较沪深300 指数的跌幅略好。再观察表2 中基金在2008年四季度的重仓股的表现我们发现，几乎所有的50 只股票都是下跌了，鲜有上涨的格局。 3.1. 开放式股票型基金 由于上周沪深指数纷纷出现了下跌，处于涨幅前 10 的开放式股票型基金当中，是和海外市场很相关的QDII 基金，都是出现了不同程度的上涨。 3.2. 开放式混合型 接下来我们统计了开放式混合型基金在上周的表现，在表4 中统计了累计单位净值增长的前10 位和后10 位。 在混合基金这边，同样，跟踪海外市场的 QDII 基金处于涨幅的前2 位。 3.3. 开放式债券型 我们统计了上周开放式债券型基金的表现，表 5 中统计的排名前10 和后10 的基金。 上一周，债券型基金指数微幅上涨，具体观察每一只债券型基金的涨跌幅的话，是涨跌互现，在本轮股票反弹行情中风光无限的南方宝元和国投瑞银融化债券由于上周股票市场的下跌，再次排在了排名的后10 位中。 3.4 指数型ETF 基金 指数型基金采取的是被动的投资策略，因此他们的投资目标就是尽可能的跟随标的指数，并且能够产生一个正向的跟踪误差，即能够实现比标的指数更高的收益。因此在一个单边上涨的市场中，指数型基金无疑是很好的投资品种，但在下跌市场中，其系统风险必然会暴露无遗。 可以看到，上周指数的大跌也是带动了指数 ETF 的大幅下跌。 |
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