华东电脑：2015年中报点评：业绩符合预期 收入结构持续优化

　　华东电脑

　　业绩符合预期。上半年，公司实现营业收入 23.89 亿元，同比下降 2.38%；净利润 1.05 亿元，同比增长 17.76%，扣非净利润同比增长 29.75%， EPS 0.33 元，符合预期。

　　收缩分销业务，毛利率提升明显。公司对低毛利的增值分销业务进行了调整和收缩，进一步聚焦系统集成和服务业务。上半年公司 IT 产品增值销售收入比上年减少 32.18%，系统集成和服务收入同比增长 2.96%，毛利率比去年同期上升 3.14%，整体毛利率比去年同期上升 3.24%。

　　大力开拓以教育为代表的行业解决方案业务。通过聚焦教育政务核心业务，公司开创了面向 K12 基础教育的华东电脑教育行业解决方案子品牌——“i-WE”，并在上半年投资入股了区域教育信息化龙头教享科技，公司在中报中明确表示将加大教育信息化布局，借力资本运作全面提升教育行业竞争力，后续进展值得期待。

　　开通“信服网”，打造专业第三方 O2O 平台。在现有服务业务基础上，公司积极尝试互联网+新业务模式的培育。上半年公司开通“信服网”，建立了面向个人家庭客户提供 5C 产品(家庭电脑、通讯电子、智能家电、健保电子、汽车电子)服务及应用的专业第三方 O2O 平台，使用者足不出户就能体验到专业服务正牌产品，信服网还将涉足旧手机绿色回收业务。"信服网“是公司向 B2C 模式探索的重要举措，有望与传统业务进一步协同发展，同时标志期已开始向“互联网+"进军，后续进展值得期待。

　　国企改革和上海科创中心双重收益标的。公司董事长旗下拥有电科软信、普华软件等优质资产，公司作为两者旗下唯一上市公司平台，资产注入想象空间巨大。此外公司股东电科软信作为集央企和地方政府双方宠爱为一身的本地 IT 龙头，将是上海加快建立全球科创中心的最佳标的。公司作为电科软信旗下唯一上市公司，面临历史性机遇。

　　投资建议：公司作为极为稀缺的国企改革和上海科创中心双重收益标的，收入结构不断优化，盈利水平持续提升。除传统业务外，公司进一步加强在教育信息化、互联网等新兴领域的布局，旗下柏飞电子更是 C919 大飞机量产的最大受益者，预计公司 2015-2016 EPS 分别为 1.12、 1.49 元，维持买入-A 评级。

　　风险提示：上海科创中心建设进程不及预期。

　　安信证券 胡又文