宝鹰股份:鹰击长空,核心就是增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-08-18

　　事件描述：宝鹰股份发布2015年中报,报告期内实现营业收入30.98亿元,同比上升39.50%,毛利率15.35%,同比下降0.1%,实现归属于母公司所有者净利润1.58亿元,同比上升33.04%,EPS0.12元; 其中,2季度实现营业收入17.93亿元,同比上升39.49%,毛利率16.14%, 同比上升0.56%,实现归属于母公司所有者净利润1.08亿元,同比上升43.69%,二季度EPS0.09元,一季度EPS0.04元。 前3季度预计实现净利润2.46~2.83亿元,同比增长30%~50%, EPS0.19~0.22元,据此计算3季度实现净利润0.88~1.26亿元,同比增长24.80%~78.54%,EPS0.07~0.10元。

　　事件评论

　　主营表现好,业绩高增长:公司H1营收同比上升39.50%,主要是因为报告期公司业务扩张、业务稳定增长所致,其中境内方面华中、华南及华东业务发展迅速,收入同比增长126%、67%及33%,境外方面由于公司印尼业务开展顺利,业务收入同比增长100%,与国内外同类业务盈利水平相比, 其盈利能力表现较为强劲,毛利率高达43.17%。 分季度看,2季度公司收入同比增长38.57%,毛利率16.14%同比基本持平。费用方面,由于公司管理费用提升,导致二季度期间费用增加0.2亿元。

　　积极参股收购,带动转型升级:入股鸿洋、武汉矽感同时拟建立B2B 网络建材销售平台,有望打造构筑“互联网+建筑装饰”电子商务生态圈;同时收购高文安设计公司提升公司设计水平,实现“设计带动施工” 的发展策略。 受益“一带一路”,海外业务是看点:公司升级转型的同时,积极专注于发展海外业务,屡获订单。印尼宝鹰未来将受益于2018年印尼亚运会的基建投资以及中方与印尼拟开展的1000亿美元产能合作,考虑到印尼宝鹰在当地有一定影响力,有望为公司带来订单;同时,中建南方除了在国内业务上发挥协同效应外,其在海外业务的经验及布局可以借一带一路政策的推动, 为公司业绩增长带来新的突破口。人民币贬值也将利好公司海外工程业务。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为0.32元、0.48元,对应PE28、19, 给予“买入”评级。

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