大冶特钢:品种结构优化叠加降本增效,上半年业绩有所增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-08-18

　　事件描述：大冶特钢今日发布2015年中报,报告期内公司营业收入30.45亿,同比下降20.02%,营业成本26.39亿,同比下降22.78%,归属于母公司股东净利润1.39亿,同比增长5.42%,EPS 为0.31元。其中,公司2季度营业收入14.94亿,同比下降24.79%,1季度同比下降14.83%,营业成本12.73亿, 同比下降26.69%,1季度同比下降18.73%,归属于母公司股东净利润0.79亿,同比下降8.58%,2季度实现EPS0.18元,1季度EPS 为0.13元。

　　事件评论

　　品种结构优化叠加降本增效,上半年业绩有所增长:受制于下游汽车、钢加工压延领域景气下行,公司上半年钢材销售量价齐跌致使营业收入同比下降20.02%:1)上半年钢材销量65.88万吨,同比下降5.62%;2)特钢价格指数同比下跌19.15%。不过,在品种结构优化(相对高端产品高压锅炉管坯、汽车用齿轮钢、轴承钢、油田用钢等品种销售同比仍有增长,锻材、银亮材产销稳定,真空产品销售取得新突破)及降本增效合力作用之下,公司上半年综合毛利率同比提升3.09个百分点,并最终导致公司上半年净利润同比增长5.42%。 收入降幅扩大,2季度业绩同比下滑增长:同比方面,虽然品种结构优化及降本增效使得公司2季度毛利率同比提升2.21个百分点,但需求下行加剧导致公司2季度收入降幅扩大至24.79%,由此使得2季度公司业绩同比下降8.58%;环比方面,2季度毛利率环比提升2.85个百分点成为公司业绩增长31.79%的主要原因,结合近两年数据来看,毛利率环比提升部分或源于季节性结算因素。

　　优秀民营特钢企业,专注结构优化:在目前全行业均低迷的情况下,公司专注品种结构的优化与品质的提升,其中致力于产品结构进一步优化的技改工程将于2016年投产、2018年达产。同时,作为国内最优秀的民营特钢企业之一,公司有着极为优良的管理与控制体系。因此,我们相信,基于公司特钢领域常年积累的技术与工艺优势,叠加公司优良高效的管理效率之后,其相对竞争力仍将在行业内具备比较优势。

　　预计公司2015、2016年EPS 为0.67元、0.78元,维持“买入”评级。

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