龙大肉食2015年中报点评:二季度利润增速明显,猪价上涨有正贡献

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2015-08-18

　　事件:8月17日晚,龙大肉食公布2015年中报,2015年中期实现营业收入184654.88万元,同比增长8.94%;实现归属上市公司股东的净利润4945.94万元,同比下滑4.10%。基本每股收益0.11元,同比下滑65.63%。

　　点评:

　　二季度利润增速明显,猪价上涨有正贡献。分季度来看,二季度收入同比增长4.81%,净利润同比增长30%。二季度猪价开始上涨,公司商品猪出栏数增多,同时出售的冷冻肉也为此受益。

　　分品项来看,肉制品和商品猪增长较快。公司根据重点发展肉制品业务的战略目标,采取了加强产品研发、渠道开发等多项措施,并成功在培根、火腿、烤肉、肠类等主要产品销量上取得增长,最终带动肉制品业务收入较上年同比增长22.84%。同时公司募投项目杨格庄养猪场和南崔格庄养猪场已基本完工并已达产,提高了公司自养生猪数量。在现行生猪上涨的阶段,公司增加了商品猪的销售,导致商品猪销售收入达6069.74万,远高于去年同期6.95万元。

　　分地区来看,华东地区增长较快适合重点拓展。除山东省以外的华东地区,上半年收入同比增长71.13%。公司屠宰场莒南龙大在山东东南部,离江苏、上海等华东地区较近,适合业务向江苏、上海等华东地区拓展,未来华东地区也有望成为公司盈利的重要增长点。

　　预测2015/16/17年EPS分别为0.43/0.77/0.67元,对应2015/16/17年PE36.51/20.40/23.68倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:新品拓展不达预期。

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