精工钢构:积极整合产业链下游,绿色集成建筑体系落地

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-08-20

　　事件描述：精工钢构发布2015 年中报,报告期实现营业收入32.79 亿元,同比增长10.39%,毛利率16.60%,同比上升1.27 个百分点,归属净利润1.28 亿元,同比增长11.39%,EPS0.085 元;据此计算公司2 季度实现营业收入17.12 亿元,同比增长19.62%,毛利率16.56%,同比上升0.89 个百分点,归属净利润0.82 亿元,同比增长16.01%,EPS0.054 元。

　　事件评论

　　收入与毛利率齐升,业绩同比改善:受益于前期订单快速增长,公司上半年营业收入同比增长10.39%,其中轻型钢结构、围护及幕墙系统收入增长较快。同时,或得益于上游钢价跌幅较大,原材料成本下滑,公司毛利率同比提升1.27 个百分点。上半年公司费用率小幅上升0.37 个百分点,其中管理费用增幅较大,主要源于职工薪酬增加。总体来说,公司业绩在收入与毛利率拉动下同比增长11.38%。另外,公司考虑到当前应收账款较多,回款风险上升,对订单质量控制加强,导致上半年业务承接额同比下降40%至30.57亿元,其中公共建筑订单减少幅度较大,达到65%。

　　分季度看,同样受益于收入与毛利率上升,公司2 季度净利润同比增长16.01%。

　　积极整合产业链下游,绿色集成建筑体系进入全面推广:公司积极拓展产业链下游业务,先后整合了行业领先的金属围护系统企业(上海精锐)和幕墙企业(金刚幕墙),并组建了光伏业务团队,产业链的整合有利于提升业务协同效应,增强公司差异化竞争力以及拓展利润来源。同时,公司近期获取梅山江商务楼A 区、B 区工程订单标志着GBS 绿色集成建筑体系已全面进入市场推广阶段,其技术的可行性、安全性、经济性得到了巿场的认可,未来有望成为公司新的业绩增长点。

　　预计公司2015、2016 年的EPS 分别为023 元、029 元,对应PE 分别为36X、28X,维持“买入”评级。

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