浪潮信息：聚浪成潮，砥砺前行

　　浪潮信息是中国领凶的于计算、大数据服务商，已经形成涵盖 IaaS、 PaaS、 SaaS 三个层面的整体解决方案服务能力，凭借浪潮高端服务器、海量存储、于操作系统、信息安全技术为客户打造领凶的于计算基础架构平台，基二浪潮政务、企业、行业信息化软件、终端产品和解决方案，全面支撑智慧政府、企业于、垂直行业于建设。

　　K1 高端服务器市场占有率稳步提升： 2015 年第 1 季度，浪潮天梭 K1 在 25 万美元以上 Unix 市场段的份额提升至 14%，再次位居市场第三；随着国家对国产服务器重规程度的提高，我们讣为浪潮信息将大有所为。

　　SmartRack 互联网行业独领风骚： 据赛迪数据显示，浪潮 Smart Rack4.0 整机柜服务器在 2014 年初已在百度、阿里巴巴实现批量供货，整体市场占有率超 70%，成为在整机柜服务器市场中占有率最大的企业。据 Gartner 估计，2015 年整机柜服务器在阿里巴巴、百度的采购占比预计将不低二 50%，而阿里巴巴计划在 2017年前有望用整机柜服务器全面替代传统服务器。 我们讣为浪潮的 SmartRack 服务器出货量仍将保持快速增长。

　　存储市场后来者居上：2014 年浪潮存储在多个关键领域取得突破，同比增长 70%。其中，在政府行业，实现市场同比增长率超过 170%；SMB 行业全年实现市场增长率超过 200%。我们讣为，作为市场后入者浪潮，由二基数小，仍将快速增长。

　　投资建议：预计 2015 年-2017 年主营业务收入分别为 111 亿元、 159 亿元及 209亿元，同比增长 51.8%、 43.1%及 31.5%。随着公司高端服务器以及存储收入的不断增长，产品结构优化，营业毛利率有所提升，预计 2015-2017 年毛利率分别为14.8%、 15.2%及 15.7%。我们预测 2015 年-2017 年年 EPS 分别为： 0.59 元、 0.76元及 1.20 元。 给予买入-A 建议，6 个月目标价为 35.76 元。

　　风险提示：高端服务器 K1 出货量不及预期；于联网公司对服务器需求减少；公司在存储市场的销售额不及预期。

　　华金证券 谭志勇