华域汽车：收购安全气囊关键部件公司，凸显智能安全领域布局决心

　　华域汽车

　　事件

　　收购陕西庆华汽车安全系统 35%股权

　　公司全资子公司华域汽车系统通过增资方式，以 1.7 亿元现金出资参与陕西庆华增资扩股，获得陕西庆华 35%的股权。

　　简评

　　陕西庆华掌握安全气囊核心部件制造能力

　　陕西庆华主要从事汽车安全气囊电点火管、产气药剂及各种类型微型气体发生器(气囊/安全带)等产品的开发，是国内自主汽车安全系统用火工品主要供货商，技术能力国内领先，主要客户为延峰百利得、美国 KSS 等。

　　2014 年底，陕西庆华总资产 2.2 亿，净资产 1.4 亿，收入 1.8 亿，净利润 2400 万，2015 年 1-5 月收入 0.9 亿，净利润 1326 万，本次收购对公司直接业绩影响较小。

　　收购凸显华域对主、被动安全业务的重视和开拓意愿

　　我们认为本次收购更重要的意义在于表明公司对主、被动安全业务的重视，此前华域已与相关国际零部件企业建立较好的业务合作关系(天合、KSS 在安全气囊领域)，集团的技术研究中心也在开发相关主动安全产品(ADAS)，本次收购切入安全气囊的上游，进一步完善产业链布局。

　　年内在完成内饰业务全球初步整合后，华域正将视野逐渐转移到智能安全、底盘电子等领域，公司将积极整合内、外部资源，打造有竞争力的汽车智能安全自主业务。

　　三化战略持续推进，建议积极买入

　　在延锋内饰初步完成整合、定增顺利推进(接近完成)及主要高管积极增持背景下，我们预计公司将继续打造其他几块核心业务(汽车底盘、智能安全、新能源驱动)，我们非常看好公司业务转型方向及长期发展前景，维持公司 2015-17 年 EPS 1.82、2.00、2.10 元预测，考虑到公司新业务布局价值，维持“买入”评级，上调目标价至 23 元。

　　中信建投 许宏图