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　　东港股份:档案储存获重大突破,利润现新增长点,能力获肯定标杆效应彰显异地延伸可期

　　事件:中标北京国税档案项目:公司控股子公司东港嘉华安全信息技术有限公司中标北京市国税局集中管理全市国税系统存量税务档案项目,东港嘉华将于2016年至2018年12月31日为北京市国税局提供纸质税收征管档案的整理、档案的数字化以及电子档案保管的服务,中标总价为2,998万元。

　　档案存储业务项目落地彰显公司执行力,标杆效应令公司有望成为潜在行业龙头:公司本次中标的纸质与电子档案保管业务主要由纸质版档案的存储上架、纸质版档案电子化以及电子化后档案的存储三部分组成;三部分业务的主要成本依次分别为纸质档案仓储物流体系建立成本、纸质档案电子化平台系统成本、电子化档案信息储存成本。在异地扩张的过程中,纸质档案仓储物流体系建立成本和电子化档案信息储存成本为变动成本,纸质档案电子化平台系统成本为固定成本,预计该项业务总体毛利率较高。纸质与电子档案存储业务在全国范围内行业空间巨大,目前行业格局十分分散,本次中标北京市国税局具有标杆意义,政府机关将最重要的税务档案交付民营企业保管和电子化处理,对于公司该项业务的安全性是极大认可,东港作为上市公司多年来与各地银行和保险机构有良好合作,关系深厚,有望依托现有客户基础实现异地扩张,占据行业优势地位。

　　公司卡位精准布局合理,创新业务三驾马车助力公司远大格局:公司电子发票、彩票以及档案存储三块创新业务迅猛发展,为公司提供新的发展点。公司电子发票业务与支付宝积极合作利用瑞宏网的流量入口优势取得行业领先地位,实现了多地域的快速拓展;彩票业务方面,参与设立山东彩票研究院,彩种研发业务取得进展,彩票线下业务稳步推进;公司档案存储业务从发展到获得项目中标仅时隔数月,高壁垒项目落地彰显公司执行力。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司传统的票证印刷与创新智能卡业务将实现稳健增长,预计2015年实现净利润2亿元,2016年实现净利润2.5亿元。预计2016年公司彩票和档案存储业务将有利润贡献,具体规模参考项目推进速度,暂不纳入盈利预测。长期看好公司在档案存储、电子发票和彩票等新兴领域的精准卡位与未来变现和传统业务稳健成长对利润的支撑,维持推荐评级。(银河证券马莉)