冠城大通：证金增持至第二股东，新能源布局再下一城

　　事件

　　1. 冠城大通(600067.CH/人民币 8.86, 买入)公告，根据中国证券登记结算有限公司提供的截至 2015 年 7 月 31 日的股东名册，证金公司直接持有公司50,439,494 股股票，占公司总股本的 3.40%，成为公司第二大股东。同时，10 只基金通过中证金融资产管理计划合计持有公司 5317 万股股票，占公司总股本的 3.59%。

　　2. 2015 年 8 月 10 日，公司参加由福建省产权交易中心举办的福建创鑫科技开发有限公司 53.22%股权竞买活动，并以人民币 6,466.25 万元价格成功竞得该部分股权，成为其第一大股东。创鑫科技目前主要从事锂离子电池电解液添加剂的研发、生产和销售。目前，创鑫科技生产的产品主要供给包括 ATL 等国内外着名动力电池生产商和智能手机用锂电池生产商。其中， NPCF、 VEC、 SN、 DENE、 DTD、 ES 等添加剂已进入电动汽车行业动力电池供应体系和智能手机用电池供应体系。

　　点评

　　1. 证金增持公司 3.4%股权至第二大股东，优质资产价值凸显。 公司获得证金公司增持，截至 7 月累计持股占比 3.4%，成为公司第二大股东。从证金公司宣告入场救市的 7 月 6 日起算，截至 7 月 31 日公司股票在 20 个交易日的成交量加权平均成交价格为 8.44 元/股，而 8 月 11 日收盘价格为 8.86 元/股；根据证金增持数量 5,044 万股推算，预计增持金额规模超过 4 亿元。同时， 10 只基金通过中证资管计划合计持有公司 5317 万股股票，占公司总股本的 3.59%，证金系合计增持公司股票比例达 6.99%。

　　大股东丰榕投资已于 7月 6日增持 59.82万股并提出累计投入不超过 3.27亿元的增持计划，公司亦公告了以 1:2 的杠杆比例和 3 亿元的总资金规模制定的员工持股计划，各方资金集中增持均显示公司目前优质资产低估，叠加此次证金增持公告有望再次促发市场对公司进行价值重估。

　　2. 锂电池电解液添加剂项目落地，新能源布局再下一城。 公司以 6,466 万元竞得锂电池电解液添加剂公司——创鑫科技 53.22%的控股权。创鑫科技背靠中科院研究所和厦门大学的技术支持，已实现添加剂的规模化生产和销售。创鑫科技 2014 年实现营业收入 1,271 万元，净利润 37 万元。

　　电解液是构成锂电池的四大主要成分之一，而锂离子电解液添加剂起到关键作用，可以显着提高锂电池的电极容量和安全性能。此次收购兑现公司去年与创鑫科技签订的增资协议，锂电池上游项目并购落地也标志着公司新能源产业链布局再下一城。此前，公司已与福建省投合资设立瑞闽新能源公司，主要进行动力电池组的生产和销售，预计管理和核心技术团队已到位，后续电芯生产线并购及新建正有序进行中，新能源战略转型全面推进。

　　重申买入评级

　　今年前 7 月全国新能源汽车产量同比增长 3 倍，行业景气度快速提升，新能源汽车产业空间巨大。公司资产优质，地产业务聚焦大北京和南京，转型业务正全面推进，目前 NAV 折价 32%，市盈率 12.5 倍。此次证金系资金大举增持再次彰显公司投资价值，我们重申公司买入评级。

　　中银国际证券 田世欣