欣旺达：前三季净利润预增1.3~1.6倍

　　欣旺达

　　报告导读

　　公司预告2015 年前三季度实现归属上市公司股东的净利润2.02~2.29 亿元，同比增长130%~160%。维持“买入”评级。

　　投资要点

　　三季度业绩增长超预期

　　根据公告测算，公司预计三季度单季实现净利润1.05~1.31 亿元，同比增长158%~233%。我们分析盈利大增的原因主要有：1)传统优势业务开展顺利，手机数码类电池销量延续今年以来的快速增长势头；2)公司在生产车间推行智能制造与产线自动化，大幅提升生产效率与毛利率。展望四季度，我们认为，受益季节性利好、苹果等大客户的智能手机产品旺销等因素，公司3C 业务收入将持续快速增长，全年该业务收入将突破50 亿元。

　　动力电池产能即将释放

　　公司正积极布局新能源产业，与奇瑞新能源和英威腾建立战略合作。芜湖奇达动力和深圳光明新区的动力电池产线有望年底投产，预计2016 年产能可翻倍。数据显示，2015 年1-8 月奇瑞的QQ 和eQ 两款纯电动车总销量为7332 辆，占国内纯电动车销量的18.1%，处于领先地位，另外，公司已绑定五菱、广汽、北汽等优质客户，对公司未来产能消化有明确保障。

　　由外向内布局储能市场

　　公司计划先从美国、欧洲、澳大利亚等市场入手，再进军国内市场，重点关注电网和家庭用储能系统。公司目前已达到年产1000 套储能系统的能力，并初步实现了批量模组交货。深圳光明新区的两条储能电池制造产线即将投产，可达到年产储能系统4000 套的能力，预计2016 年储能业务收入过亿。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下，公司2015～2017 年净利润同比增速分别为117%、55%、35%，EPS 分别为0.58、0.90、1.21 元，对应当前股价下的P/E 为45、29、22 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：3C 行业不景气，动力类业务推进不达预期，储能市场未启动

　　浙商证券 郑丹丹