华力创通：公司深度报告：推进卫星应用产业化，探索无人平台新方向

　　华力创通

　　投资建议

　　公司发力北斗导航及通信业务，拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品，产品以军品为主，并逐步开拓民品市场，已成为行业龙头。公司未来将持续受益北斗+时代，以现有的技术和产品为基础，继续深耕卫星导航及卫星移动通信业务，布局卫星遥感、卫星广播等大卫星应用领域，逐步成为领先的卫星应用综合解决方案提供商。同时，公司还将不断提升仿真测试与信号处理技术，拓展无人平台领域，实现跨越式发展，成为无人平台优质企业。预测15、16 年营业收入分别达到4.92 亿元和6.40亿元，净利润为 4116万元和6444 万元，EPS为 0.07元和0.12 元，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　技术积淀雄厚，产业化发展可期。公司主营业务围绕卫星导航、卫星通信、仿真测试和雷达与信号处理四个方面展开，其市场主要以军品市场为主，并逐步开拓民品市场，是典型的军民融合企业。公司作为技术驱动型企业，技术积淀雄厚，并以技术为导向逐步实现产品化。未来，公司将在完成从项目池到产品化的基础上，大力推进卫星应用产业化进程，并逐步实现无人化平台的跨越式发展。

　　持续受益北斗产业。公司发力北斗导航业务，拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品，立足国防军工，引领军民融合，现已成为卫星导航领域的龙头企业。公司于 8 月 22 日公告获得北斗运营服务最高授权，充分表明了军方和政府对公司的肯定，意味着公司充分具备了开展北斗行业应用推广的技术、咨询、销售和综合运营服务的能力。今后，公司将全力发挥卫星导航的技术优势，逐步布局下游系统集成及运营服务，大力拓展北斗卫星导航的民用领域。

　　携手中国电信卫星，首颗通导芯片问世。公司于6月8 日与中国电信集团卫星通信有限公司签署《北斗通信业务合作协议》。中国电信卫星通信公司是唯一获工信部授权使用1349码号运营卫星电话业务的公司,华力创通将借助其垄断优势，全面推广自己的终端产品和运营业务，充分发挥公司在通信导航一体化领域的技术领先优势，抢占军、民两大市场。同时，公司于今年9 月7日公告其成功开发出具有自主知识产权的通导一体化量产基带处理芯片， 走出了卫星通信业务产品化的第一步。 未来，公司将充分发挥公司在通信导航一体化领域的技术领先优势， 深入拓展广播卫星、宽带通信卫星和移动通信卫星三个细分领域。

　　涉入卫星遥感领域，布局卫星应用产业。公司将紧跟空间信息化大数据应用的发展趋势，以高分工程为主体，研究发展光学、雷达、重力的综合空间信息遥感应用。未来，公司将在卫星遥感、卫星移动广播、卫星互联网方面加大研发力度，应用现有基础同内生发展相结合的模式，全面布局卫星综合应用产业。

　　拓展无人平台领域，跨越式发展值得期待。公司不断提升仿真测试与信号处理技术，围绕虚拟现实、先进虚拟制造、智能运动控制等应用技术，紧抓大飞机、国防信息化、工业4.0 等重大新兴产业发展契机，未来公司将逐步打造无人机、机器人等为主的无人平台产业，成为仿真测试及信号处理业务领域的一级供应商、行业领先的解决方案提供商和无人平台优质企业。

　　风险提示：移动通信卫星的发射期还未确定；无人平台的拓展存在较大的不确定性。

　　长城证券 周伟佳