乾景园林：市政地产齐头并进的园林综合服务商

　　乾景园林

　　公司是市政地产齐头并进的全方位园林绿化服务商

　　公司致力于打造全方位园林绿化服务平台，提供从绿化苗木繁育、园林景观规划设计到园林景观工程施工、园林养护的产业链一体化综合服务，目前主要以地产景观和市政绿化等园林景观工程的规划设计、施工与养护业务为主。

　　行业态势：聚焦“海绵城市”建设，迎来行业发展新气象

　　随着城市生态建设的不断升级，园林行业迎来发展的新气象。政府重视“海绵城市”建设，不断加大投入，会扩大市政园林的市场规模；同时目前房地产利好政策频现，或带动地产园林的发展。面对传统园林行业的下行，各公司纷纷转型，切入环保领域，积极开展PPP合作模式，寻求新增长点。

　　竞争优势：公司业务均衡，致力于打造全方位园林绿化服务平台

　　公司市政地产双轮驱动，业务互补使企业稳定发展；业务覆盖全国主要地区，跨区域经营优势明显；能胜任特殊施工条件，施工能力出众；一体化经营，产业链联动，提供全方位一站式服务。

　　盈利预测

　　我们预测公司 2015-2017 年实现归属母公司净利润分别为 0.98、 1.17、1.43 亿元，同比增长 20%、19.8%、22.1%；摊薄后 EPS 分别为 1.22、1.46、1.78 元。我们认为 2015 年给予公司 36-40 倍市盈率估值较为合理，合理价值在 46.36 元左右。公司此拟发行 2000 万股，按照募集资金净额加发行费用 4655.55 万元后计算的理论发行价格为 20.07 元。

　　风险提示

　　业务占比变化对公司收入结算风险，经营现金流导致的偿债风险，应收账款坏账风险，人员薪酬变化对公司业绩的风险。

　　广发证券 唐笑