康得新：现价85折对大股东增发48亿，市值有望再上新台阶

　　康得新

　　事件： 公司公告非公开发行预案：公司拟向控股股东康得集团进行定向增发，募集金额不超过 48 亿元，康得集团以现金方式认购此次定增的全部股份，锁定期 3 年。本次定增募集的资金主要用于年产 1.02 亿平米先进高分子膜材料和年产 1 亿片裸眼 3D 模组产品项目。

　　打造国际一流光学膜、碳纤维、柔性材料等新材料产业化平台： 分析见下页；

　　依托全球唯一规模量产的裸眼 3D 硬件解决方案、 3D 内容平台，打造智能高清裸视 3D 入口级企业： 分析见下页；

　　全产业链模式搭建碳纤维等新能源汽车材料平台，高端碳纤维国内领军企业即将破茧： 分析见下页；

　　投资建议： 新材料、裸眼 3D、新能源产业集群布局稳步进行中，未来三年高速发展可期：公司目前已形成先进高分子新材料、裸视 3D 产业和新能源汽车材料及相关产品三大产业平台，其中新材料平台的光学膜(目前主要是显示用膜、 3D 膜、装饰膜、汽车和建筑窗膜，二期主要是水汽阻隔膜等更高端产品)和碳纤维(整合国内外最优秀技术团队和最先进设备，实现从碳纤维原丝到复合材料、制品的全产业链) 预计未来 3-5 年均将形成百亿利润空间；大 3D 产业(包括非显示和显示领域，在显示领域是目前全球唯一能够提供全套裸眼 3D系统解决方案的供应商，非显示领域将颠覆平面广告等、视觉图像、装饰画等领域，未来 O2O 的方式值得期待)，裸视 3D 产业的利润空间预计也在百亿级别；新能源汽车产业康得新全面布局碳纤维车体结构材料、抬头显示用智能窗膜、触控显示及操作系统、汽车窗膜和装饰膜等核心材料，盈利空间预计超百亿元。公司未来三大业务板块加速发展，都将成为公司维持高盈利高成长性并持续向上的动力。 我们横向比较目前化工新材料大市值公司，无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性，公司都是首选的优质高成长公司，符合典型的高成长牛股特征。我们认为康得新的三大产业成功搭建后未来市值空间可看到千亿美元， 预计公司 15-17年 EPS 分别为 0.91、 1.31 和 1.97 元，继续强烈推荐。

　　风险提示：合作不达预期，项目进展低于预期等风险

　　安信证券 王席鑫,孙琦祥