中天科技:光纤降价致业绩下滑关注后续波段机会

　　1Q公司收入9.1亿元,同比增长11.2%;净利润7312万元,同比下降19.8%, EPS0.23元,同我们对光纤光缆行业1Q的判断一致。公司盈利下降原因在于: 1Q10光纤按照八十多元/芯公里价格执行,1Q11降至七十多元芯公里。

　　光纤光缆全年预计平稳,特缆海缆有望初步上量

　　近期电信联通光纤招标价确定为71元/芯公里,略超先前预期。在这一基础上, 11全年光纤价格预计较10年下降10%,我们预计行业需求将在高位小幅增长。公司目前产能1300万芯公里,今年计划通过技改扩充至1500-1800芯公里,其光纤光缆业务全年盈利预计同比持平略升。光棒目前产能30吨,盈利贡献尚无法体现。11年增长将更多寄望于特缆海缆,预计海缆收入有望大幅增长。

　　地震带动价格走高尚待观察,行业产能持续扩张值得警惕

　　近期市场对日本地震后光棒供应及光纤价格走势关注度较高,目前厂商普遍有近一个季度库存。公司供货主要来自日立、长飞等,所受冲击有限。我们认为市场对光纤提价的预期可能在短期内带来波段性交易机会。从中期而言,各大厂商均大幅扩大产能并逐步投产,行业需求提升的同时供给上升得更快,值得警惕。

　　维持推荐评级,把握波段机会

　　公司近期潜在的催化剂包括:(1)光纤提价预期处在朦胧期;(2)特缆海缆有望快速增长;(3)增发临近。我们预测11/12年EPS为1.42/1.65元(10年1.36元EPS含0.17元非经常性损益),目前股价对应11/12年PE18/16倍(若考虑增发将摊薄20%左右)。估值不高,维持推荐评级,建议把握波段性机会。(国信证券严平)