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神开股份 002278 机械行业 研究机构：平安证券 分析师：叶国际 撰写日期：2012-02-13 投资要点 神开股份是国内领先的民营油气机电设备和耗材制造商 公司主要生产井场测控设备、石油钻探井控设备,采油井口设备和石油产品规格分析仪器,并提供录井服务。公司主打产品综合录井仪、防喷器和钻头领域均位居市场前列。 MWD产品进入成熟期,受益于非常规气开发,十二五有望超预期 MWD(无线测斜仪)主要用于煤层气、页岩气开发中的水平钻井和定向钻井环节,神开MWD经国家科技部、商务部审定被授予"2011年度国家重点新产品",产品步入成熟期,十二五煤层气地面开采量十倍增长将成为MWD放量的直接动力,2011年中国水平钻井数量仅为美国1/8,MWD市场空间广阔。 石油机械行业景气,神开综合录井仪和防喷器市场地位稳固 全球油价在100-120美元区间高位运行,三大石油勘探开发投资稳定增长,石油钻采设备行业2011年前11月累计同比增长38.5%,行业收入规模达1485亿,创历史新高。神开主要产品综合录井仪和防喷器市场地位稳定,预计未来销售增长主要来自海外市场拓展。 录井服务快速扩张,设备服务一体化 全球测录井服务市场规模达到114亿美元,Spears&Associatio预计2012年市场增速将达到15%。神开由设备延伸至服务实现一体化作业具有协同优势,录井服务业务未来两年有望延续高增长。 公司发展方向定位于油气装备中的耗材,江西飞龙契合公司战略,油气耗材装备龙头雏形初现 公司收购国内第四大钻头制造商江西飞龙,成功布局钻头制造行业,经过2011-2012年技术改造,预计13年开始稳步增长。公司发展战略定位于油气勘探开发中具备耗材属性、需求稳定增长的细分子行业。 盈利预测和估值 我们预计公司2011、2012和2013年EPS分别为0.38、0.47和0.61元,对应2月10日9.83元的收盘价,11、12、13年PE分别为26.1、21.1和16.2倍,结合公司产品布局和行业景气度,我们首次给予"推荐"评级。 风险提示:油价大幅下跌、MWD销售低于预期、煤层气开发低于预期。 |
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