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兴业银行( 14.36,0.24,1.70%,估值,测评)主要从事银行存、贷款，信用卡及相关中间业务。公司是我国首批股份制商业银行之一，是一家全国性商业银行。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为2.34元、2.74元、3.18元，对应动态市盈率为6倍、5倍、4倍；当前共有26位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为5人、17人、4人，综合评级系数1.96。 公司公布2011年业绩预告，公司2011年实现营业收入597.58亿，同比增长37.51%；归属母公司股东净利润255.1亿，同比增长37.74%；每股收益2.37元。 公司净利润同比增长37.74%略超出预期，恒泰证券认为这主要是公司四季度营收增长大幅超预期。根据公司披露的2011年全年营业收入597.58亿推算，四季度单季营业收入增长186.71亿，环比增长25.81%，而相比三季度单季营业收入环比仅增长1.7%。四季度营业收入环比大幅提升可能和两个原因有关：1、公司贷款重定价过程中，可能四季度贷款收益率提高；2、随着公司三季度票据类买入返售的规模继续下降，收益率较高的同业拆借规模可能增长较快。在这两因素推动下，四季度单季利息净收入环比提升，从而带动四季度单季净息差大幅提高。 瑞银证券预计兴业按揭贷款在12年1月1日已经有一次重定价，12年全年净息差较11年将小幅上升。分析公司11年下半年拉长了同业资产久期，缩短了同业负债久期，预计12年一二季度同业利差将扩张。兴业拥有股份制银行中最强资金业务实力，2012年存款准备金率或将多次下降，这一环境有望为公司资金业务实力的体现提供机会。 瑞银证券认为公司平台贷款风险缓释能力较强，现金流全覆盖比例很高，相关主体偿付能力应有所保障；房地产开发贷款占比降低到较低水平，相信房地产贷款风险可控。预计2012年不良率将保持稳定，不良余额可能温和上升。 公司已经于2011年12月28日在银行间市场发行了300亿中小企业专项金融债，票面利率为4.2%，预计300亿金融债的发行有利于公司2012年信贷和业绩增长。恒泰证券表示，据粗略的测算，300亿金融债的发行将提升公司2012年信贷增速约2.8个百分点，考虑到中小企业贷款收益率较高，约提升公司2012年净利润增速1个百分点。 瑞银证券维持 “买入”评级，预计公司2012-2013年的摊薄后的每股收益为2.81、3.29元。 风险因素：国内外经济形势出现波动。 (今日投资) |
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