公司2011 年每股收益(最新股本摊薄)0.36 元,分红方案为10 股转增10股,派发现金1 元。1-4 季度EPS 分别为0.094 元、0.033 元、0.104 元和0.134 元/股。4 季度业绩环比增长28.6%,主要由于银源安苑、银源新生从2011 年8 月1 日起并表。 11 年原煤产量高于预期, 2011 年,公司共生产原煤263 万吨,洗精煤82 万吨,煤炭贸易量21 万吨。 11 年吨煤价格为692 元/吨,同比增长11.8%;吨煤成本237 元/吨,同比增长11.9%;吨煤毛利455 元/吨,同比增长11.7%。 公司拟发行H 股,未来成长值得期待 公司拟发行H 股,用于:(1)收购灵石地区6 个焦煤矿;产能465 万吨/年,权益产能237 万吨/年;(2)合作开发澳大利亚焦煤项目(75%,5 亿吨储量)。按照最低发行股数测算,我们预计公司H 股发行后, 2012-13 年的每股收益分别为1.63 元和2.34 元,较我们目前预测增厚10%和26%。 公司12 年净利润目标12 亿元以上,折合每股收益1.36 元 公司2012 年目标:(1)原煤产量700 万吨以上,洗精煤300 万吨以上,净利润12 亿元以上。(2)12 年在山西拥有产能1000 万吨/年;新疆3 年内实现600 万吨产能。我们对H 股何时完成发行持谨慎态度。 不考虑H 股收购计划,我们预计公司2012-14 年每股收益分别为1.46 元、1.88 元和2.17 元,公司2012 年的市盈率为12.4 倍,低于行业平均的14 倍。我们维持公司“买入”评级。 风险提示 公司在3 月26 日面临8464 万股解禁,相当于公司总股本的10%。 (广发证券) |
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