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　　理工监测:业务多点开花,环保拉升估值

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品,房青 日期：2015-11-30

　　投资要点:

　　理工监测:电力在线监测静候招标规模重启。公司本部主营电力在线监测,招标主体为电网。2013年下半年国网验收浙江等7地试点,停止在线监测产品招标,造成2014年和2015年上半年公司净利润下滑。我们预计2016年在线监测投资恢复性增长为大概率事件。此前,南网在线监测框架性招标已于2014年10月启动,北京电网亦已启动,但目前尚无法判断国网招标何时大规模重启。

　　理工监测:在线监测龙头,行业潜在空间达200-300亿元。公司为在线监测行业龙头,市占率维持在25%左右。基于当前国网在线监测招标的入围企业较少,我们预计未来公司市占率仍将稳定。我们测算,按当前产品价格,国网、南网潜在需求空间250、50亿元,考虑未来产品价格下行可能,行业潜在需求200-300亿元。

　　北京尚洋:水质在线监测专家,大订单助力大发展。公司为水质自动在线监测系统整体解决方案供应商,目前省级以上水质断面监测站和饮用水监测站点共计约1500个,公司覆盖685个,覆盖率近50%。15年10月公告签下北京大气监测1.35亿元大单,远超尚洋13年收入0.84亿元,未来订单释放将有力增厚公司业绩。

　　博微新技术:电力工程建设信息化龙头。公司专注电力工程信息化领域,电力工程造价工具软件市占率稳居行业首位。公司承诺2015-2017年扣非净利润不低于1.08、1.30和1.56亿元,并表后显著提升理工盈利能力。

　　实施一平两翼战略,紧拥节能、环保。公司在巩固电力在线监测、电力工程信息化、环境监测业务外,将形成“以数字运维平台为主题,节能、环保为两翼”战略布局,未来有望业绩、估值共振。

　　投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润分别同比增长113.44%、61.20%、16.05%,每股收益分别达到0.32元、0.52元、0.60元。公司正在从电力设备行业向环保行业转型,给予2016年40-50X,合理价格区间20.80-26.00元,维持“增持”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争的风险。