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　　达实智能:智慧医疗又下一城,巨额中标验证转型

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：周伟佳 日期：2015-12-24

　　投资建议

　　公司的传统主业是建筑智能化和智能交通,保持稳定增长事态;通过外延进军智慧医疗,协同效应显著,促使订单激增,打造新业绩增长点。公司积极通过 “内生+外延”的形式,向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,以构建“智慧医院平台”+“地方级医疗平台”的双平台战略为目标,业绩增长势不可挡!公司股价上有数倍增长空间,下有董事长及高管定增加员工持股形成的厚厚的安全垫,是智慧医疗板块的首选标的。预测公司2015-2017年分别实现营业收入16.96亿元、30.42亿元和53.37亿元,分别实现净利润1.51亿元、2.96亿元和5.81亿元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　中标智慧医疗项目,“软”实力逐步体现:公司于今日公告,中标遵义医学院附属医院新蒲分院一期新建工程机电设备总包,项目金额为1.23亿元,项目采用BOT模式实施,公司持续推行“技术+金融” 的新型业务模式。中标该项目再次彰显公司拓展智慧城市、深耕智慧医疗领域的技术实力和承接大项目的能力,同时也证明了公司由工程服务向运营服务商转型。截至目前,2015年公司签订智慧建筑、智能交通以及智慧医疗方面订单共11.33亿元,累计订单金额占15年预期收入的66.7%,为明年业绩爆发奠定了笃实的基础。

　　收购久信医疗,参股小鹿暖暖,转型拉开序幕。公司于11月公告完成以8.7亿元对价收购久信医疗,久信医疗是国内领先的医疗洁净用房、数字化手术平台、手术临床信息化软件等整体解决方案提供商,其业务覆盖七大片区,拥有330多家医院客户,此次收购为公司打开了智慧医院工程建设的巨大市场。另外,公司又以40%的持股比例参股小鹿暖暖,加速了公司互联网+的转型进程。两项举措为公司的华丽转型拉开序幕。

　　协同效应显著,促使订单激增。公司原有业务是建筑智能化和智慧交通,收购“久信医疗”和参股“小鹿暖暖”后向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,最大程度上利用了原有业务的技术、市场、人才资源优势,冲向一片蓝海。公司于12月10日公告签订中煤矿建总医院8000万订单;于12月7日公告签订仁怀市人民医院2.5亿元订单;于今日公告中标遵义医学院1.23亿项目,表明在购买资产过户完成后呈现的协同效应十分显著,促使订单激增,预计公司将承接更多智慧医院订单。

　　“硬”转“软”:公司利用总包地位,有望大量承揽智慧医疗软件和运营服务合同,收入占比中“软”实力将大幅度增强,实现向智慧医疗综合解决方案提供商转型。

　　实施智慧医院平台+地方级医疗平台,双平台战略:在医院层面,公司努力通过内生与外延的形式,构建医院级互联网信息平台。在省市级层面,公司有意利用其在智慧城市领域的强大实力,切入地方级医疗信息平台的建设与运营,掌控地方医疗大数据入口,完成互联网医疗的综合布局。

　　上有增长空间,下有安全垫。在智慧医疗板块里,公司拥有最低的PE和最小的市值,在预测16年2.9亿净利润的基础上,给予80倍PE,目

　　前股价仍有50%的上升空间,公司业绩仍有超预期的可能,后续发展值得期待。公司于12月22日公告,其第一期员工持股计划完成购买,本次员工持股以资产管理计划的形式设立,配资1:1,合计共9520万份,成本18.82元/股。另外,考虑融资成本后,董事长和高管定增成本在14.7元/股。公司目前股价才23.9元/股 !高管和员工持股规模接近9亿元,厚厚的安全垫就在脚下。

　　风险提示:医疗业务拓展不达预期的可能。