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　　威创股份:定增25亿打造一体化解决方案 构建城市幼教生态圈,幼教龙头格局已现!

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-01-13

　　定增募资25亿,进一步加强幼教业务布局。1月11日晚公告,公司拟以20.86元/股向不超过10名特定对象发行不超过1.20亿股,募集不超过25亿元用于建设幼儿园运营一体化解决方案项目(12亿元)、“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目(13亿元)。

　　幼儿园运营一体化解决方案项目:互联网+优质幼教内容。公司通过将教育内容和教育装备有机结合,利用标准化的装备和模块化的内容切入幼儿园市场,结合人才培训以及输出,以统一的信息化管理体系作支撑,形成幼儿园提供全方位端到端的一体化解决方案。

　　“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目:构建城市幼教生态圈。公司旗下现有的2000余家加盟幼儿园覆盖全国大多数省份,为进一步提升品牌影响力,公司需在巩固现有市场规模优势的基础上,择机进入新市场,构建园所服务层次和体系层级。

　　一体化方案全面提升服务质量,特色旗舰店有效增强品牌效应。本次定增完成后,募集资金的运用将有效提升公司幼教服务业务的质量,构建有层次的连锁体系,在重点城市、重点区域形成明显的竞争优势和品牌影响力,或将与公司旗下2000余家加盟幼儿园及其他非加盟的幼儿园形成协同效应。

　　幼教布局持续推进,产业龙头格局已现。15年2月收购连锁幼儿园运营商红缨教育,切入幼教市场,正式拉开转型大幕,同年9月收购幼教品牌商金色摇篮,完善公司在幼教领域内的布局。16年1月,公司设立投资基金,或以股权投资的方式进行外延扩张,加强幼教信息化等方面的布局。本次公司定增25亿,主要目的是加强公司幼教业务的服务质量,并构建有层次的幼儿园连锁体系,进一步加强公司的品牌影响力。

　　上调盈利预测,维持买入-A评级。公司是国际知名可视化信息交流解决方案提供商,15年起公司启动转型,切入幼教领域,现旗下加盟园已超过2000余家。

　　通过本次定增,公司将有效提升公司旗下连锁园的服务质量,打造明星幼教连锁品牌。假设公司定增将于16年完成,我们预计公司15-17年摊薄后的EPS为0.21元、0.27元、0.32元,当前股价对应PE为104倍、81倍、70倍,上调盈利预测,维持买入-A评级。

　　风险提示:项目建设进度不如预期